斯达半导迎新能源汽车爆发：行业竞争压力下，业务增长势头强劲
斯达半导(603290)
投资概览
重要动态：公司公布2024年上半年财务报告。
【24H1】公司实现营业收入15.33亿元，较上年同期下降9.17%；归属于母公司净利润2.75亿元，同比下降36.10%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润2.68亿元，同比下降34.70%；毛利率为31.52%，较上年同期下降4.66个百分点；净利率为17.94%，较上年同期下降7.54个百分点。
【24Q2】公司实现营业收入7.28亿元，较上年同期下降19.78%，环比下降9.50%；归属于母公司净利润1.12亿元，同比下降49.88%，环比下降31.03%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润1.06亿元，同比下降49.87%，环比下降34.55%；毛利率为31.22%，较上年同期下降4.75个百分点，环比下降0.56个百分点；净利率为15.38%，较上年同期下降9.28个百分点，环比下降4.86个百分点。
价格下调及光伏行业去库存影响营收，扩张及研发投入导致盈利压力
24H1行业竞争加剧，部分产品价格下降较大，对公司营收和毛利率产生负面影响。细分行业表现如下：1）工业控制和电源行业：营收6.06亿元，同比增长0.38%；2）新能源行业：营收7.94亿元，同比下降19.99%，其中新能源汽车行业保持快速增长，同比增长33.25%，但单管需求受去库存影响，与去年同期相比营收减少1.79亿元；3）变频白色家电及其他行业：营收1.32亿元，同比增长44.14%。
公司24H1归母净利与扣非净利同比下降，主要原因是：1）公司募投项目SiC芯片研发和产业化项目、高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目已基本完成前期投入，目前处于产能爬坡阶段，固定生产成本相对较高；2）公司持续加大研发投入，24H1研发费用增至1.51亿元，同比增长33.86%；研发费用率为9.85%，同比增长3.16个百分点。
光伏及新能源车行业边际改善，整体IGBT行业有望触底回升
1）光伏行业已开始产能出清，当前行业价格和盈利处于底部。硅料龙头企业通威股份收购润阳股份，拉开光伏整合序幕。
2）新能源车行业仍在快速增长：据乘联会秘书长崔东树，8月国内新能源车零售渗透率54%。随着报废更新政策推进以及以旧换新政策陆续出台，整体车市热度有所回升，下半年整体有望延续强劲态势。
在下游新能源下半年及2025年有望边际改善的情况下，IGBT行业整体亦有望触底。乐观预期24H2及25年斯达半导新能源业务的边际改善。
SiC业务快速增长，产能持续落地
1）碳化硅市场快速发展：根据IHS数据，受新能源汽车行业强劲需求驱动，以及光伏风电和充电桩等领域对效率和功耗要求的提升，预计到2027年碳化硅功率器件市场规模将超过100亿美元，2018-2027年复合增速接近40%。
2）产能逐步爬坡：公司募投项目SiC芯片研发和产业化项目、高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目已基本完成前期投入，目前处于产能爬坡阶段，完成后将形成年产6万片6英寸车规级SiCMOSFET芯片以及30万片6英寸3300V以上高压特色功率芯片的产能。
3）业务快速增长，持续放量：24H1公司自主的车规级SiCMOSFET芯片（通过代工生产和自建6英寸SiC芯片生产线生产）持续批量装车，预计下半年将快速放量。
新能源汽车及发电等领域新品突破有望贡献营收
1）新能源汽车行业：公司基于第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的750V的车规级IGBT模块在23年开始大批量装车的基础上持续放量，配套更多整车品牌；公司基于第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的1200V车规级IGBT模块开始批量装车，同时新增多个800V系统车型的主电机控制器项目定点。
2）新能源发电及储能行业：公司基于第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的IGBT模块在最新一代的320KW组串式光伏逆变器开始大批量应用，预计下半年市场份额将迅速增加；公司基于第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的面向工商业光伏的IGBT模块
