"笔电回暖新能源助力，行业业绩稳步攀升：两大业务齐头并进创佳绩！"
春秋电子（603890）
近日，春秋电子发布了2024年上半年的财务报告，报告显示，在2024年上半年，公司营收达到了18.77亿元，同比增长32.48%，实现了净利润0.27亿元，较去年同期由亏损转为盈利。具体到第二季度，公司营收为9.68亿元，同比增长34.02%，净利润为0.12亿元，但同比减少了10.45%。春秋电子作为笔记本电脑结构件行业的佼佼者，一方面将受益于AIPC对笔记本电脑行业的推动，另一方面，公司正积极布局通讯电子和新能源汽车领域，拓宽成长空间，因此我们给予其买入评级。
支撑我们评级的主要因素
受益于笔记本电脑行业的复苏，春秋电子的业绩稳步增长。自2024年以来，公司继续以“一体两翼”战略为指导，利用笔记本电脑行业的复苏趋势和AIPC渗透率的提升带来的换机需求，实现了业绩的稳步增长。2024年上半年，公司营收18.77亿元，同比增长32.48%，净利润0.27亿元，去年同期为亏损0.15亿元，成功扭亏为盈。
盈利能力回升，未来有望从AIPC的加速渗透中受益。在盈利能力方面，2024年上半年，公司整体毛利率为14.52%，同比提升1.61个百分点，净利率为0.05%，同比提升2.03个百分点。在费用率方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为1.38%、4.26%、5.25%和1.18%，同比变化不大，整体费用率保持稳定。由于AIPC对笔记本电脑结构件提出了更高的要求，我们预计随着AIPC渗透率的逐步提升，公司的盈利能力有望持续提升。
新能源汽车结构件业务稳步推进，有望成为新的增长点。春秋电子在汽车电子领域的业务稳步推进，目前已进入量产化阶段，订单持续增长，产能逐步释放。公司已获得多家知名汽车电子厂商的认证，并与多家新能源汽车制造商及其供应商建立了业务关系，下游产品覆盖了小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等车企。未来，新能源汽车结构件业务有望成为公司新的增长引擎。
不断优化产业结构，提升整体竞争力。春秋电子在稳步推进业务的同时，还通过增资入股浙江埃创科技服务有限公司，以及转让南昌春秋电子科技有限公司股权等方式，不断优化产业结构。根据公司2024年中报，公司持有南昌春秋电子65%的股权，南昌春秋电子上半年亏损4596.42万元。通过这些产业升级和结构改革措施，公司有望集中资源，加强整体竞争力，提高盈利能力，促进健康发展。
估值
我们预测，2024-2026年，春秋电子的营业收入分别为39.65亿元、48.80亿元和56.25亿元，净利润分别为1.57亿元、2.65亿元和3.77亿元，EPS分别为0.36元、0.60元和0.86元。当前股价对应PE分别为24.6倍、14.5倍和10.2倍。春秋电子作为笔记本电脑结构件行业的领先企业，有望受益于AIPC推动的笔记本电脑行业景气度回升，同时，公司积极推进通讯电子和新能源汽车领域的布局，有望打开成长空间，因此我们维持买入评级。
评级面临的主要风险
下游需求不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险。
