香精香料领域深耕，募资扩产助力再攀高峰
中草香料(920016)
投资亮点
公司深耕香精香料细分市场，凭借高科技提升核心竞争优势
1)自2009年成立以来，于2017年2月22日在全国中小企业股转系统挂牌，该公司专注于香精香料产品的研究、开发、生产和销售，是一家集众多职能于一体的高科技企业。公司创始人和实际控制人李莉持有53.1%的股份。公司主要产品包括WS-23、WS-3等凉味剂系列，拥有6项发明专利作为核心产品的凉味剂工艺技术。其凉味剂产品N,2,3-三甲基-2-异丙基丁酰胺（WS-23）于2021年12月荣获安徽省经济和信息化厅颁发的“安徽工业精品”称号。
2)2023年，公司营业收入达到2.06亿元，同比增长8.72%；归属于母公司的净利润为0.41亿元，同比增长8.81%。在2011-2023年期间，公司营业收入复合年增长率达到17.11%，净利率从15.37%逐年增长至19.93%，期间费用率从14.12%下降至11.41%。2023年，公司主营产品凉味剂的营收为1.57亿元，同比增长13.7%，占总营收的76.13%，是公司的核心收入来源。
得益于食品、日化、软饮料、医疗等应用领域的复苏和增长，公司下游应用市场前景广阔
1)需求市场规模持续扩大。随着全球经济的增长和人民生活水平的提升，香料香精市场需求不断增加，香精香料市场规模持续扩大。全球香精香料市场规模从2017年的263亿美元增长至2023年的306亿美元。据中国香料香精化妆品工业协会统计，我国香料香精行业的市场规模从1980年的5.24亿元增长至2022年的424亿元。据艾媒数据，2023年中国香料香精行业市场规模为439亿元，预计到2026年有望突破500亿元。
2)下游应用领域广泛，有利于行业发展。香精香料是食品、饮料、医药、日化、烟草、饲料、洗涤护理等领域不可或缺的原材料。例如，凉味剂等相关产品在食品、日化、烟草和医药等领域得到广泛应用。在食品工业领域，清凉的化合物能给人带来冰爽的口感；在日用化学领域，应用在洗发香波、沐浴露、除臭剂、身体清洁剂、牙膏、漱口水中；在医药领域，清凉化合物用于减轻瘙痒症状、疼痛和缓和病人情绪；在养殖业方面，尤其是在非洲或一些热带国家，在饲料中使用凉味剂可以提高猪、牛、鸡等畜禽的成活率和生长率。
3)国际市场集中度较高，国内市场存在差异化竞争。全球香精香料行业呈现出高度垄断、高额投入的“双高”格局，前四大香料公司占据近70%市场份额。我国香精香料行业受国外香料企业投资推动，发展较快，但集中度较低。2017-2021年，行业CR6从19.07%增至20.32%，略有增长；2022年，前5大香精香料上市公司营收在我国香精香料行业营收占比仅为17%；2023年涉及香精香料业务企业超过37000家。国内香料企业错位竞争，聚焦细分领域，呈现差异化竞争格局。中草香料凉味剂产品在国内市场占有率在2021年和2022年均约为30%，在国内细分市场处于领先地位。
公司具备优质的客户资源，注重研发技术投入
1)公司拥有高质量客户资源，品牌形象良好。公司的下游客户包括终端客户和贸易商客户。终端客户主要包括爱普股份、德之馨、奇华顿等知名香精香料企业和口味王、银丰药业等食品、药品生产企业；贸易商客户主要包括上海世杰生物科技有限公司、上海巨隆香料有限公司等香料贸易商。公司深入参与下游香精公司的产品开发，在细分领域中具备一定的行业地位和品牌影响力。
2)公司拥有多项发明专利，重视产品质量。截至2024年9月，公司共拥有10项发明专利和5项外观设计专利。2021-2023年，公司研发费用分别为656.13/823.80/866.47万元。公司持续加大研发投入，不断研发新产品和改进现有产品的生产工艺。公司严格实施产品质量和环境管理控制，通过了ISO9001:2005质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO22000:2018认证、kosher认证、FSSC22000认证、HALAL认证、欧盟REACH注册、美国FDA认证等。
3)IPO募资丰富产品种类
