2024上半年业绩飙升，出海战绩辉煌！下半年新品蓄势待发，IP周期新篇章即将开启！
恺英网络(002517)
动态：
（1）2024年上半年业绩：2024年8月22日，恺英网络发布2024年上半年业绩报告，报告期内营收达到25.55亿元，同比增长29.28%；归属于母公司净利润8.09亿元，同比增长11.72%；扣除非经常性损益后的净利润8.01亿元，同比增长18.55%。
（2）2024年9月2日，《盗墓笔记：启程》宣布将于9月19日进行首次删档测试。
投资亮点：
恺英网络2024年上半年业绩稳健增长，海外业务表现突出。
（1）2024年上半年营收25.55亿元，同比增长29.28%；毛利率为82.01%，同比减少2.03个百分点；归属于母公司净利润8.09亿元，同比增长11.72%；扣除非经常性损益后的净利润8.01亿元，同比增长18.55%。毛利率下降主要由于对外分成费用增加。
2024年上半年海外营收1.26亿元，同比增长334.95%。增长主要得益于《新倚天屠龙记》、《天使之战》等游戏在海外市场的上线。
（2）2024年第二季度营收12.48亿元，同比增长22.13%，环比下降4.58%；毛利润10.23亿元，同比增长18.81%；归属于母公司净利润3.83亿元，同比增长-11.85%，环比下降10.15%；扣除非经常性损益后的净利润3.77亿元，同比增长-3.30%，环比下降11.08%。
恺英网络持续分红回馈股东，实控人承诺分红用于增持，展现增长信心。
2024年上半年分红2.13亿元，全年计划分红超过4亿元。公司董事长、实控人金锋承诺未来五年（2024年7月3日至2029年7月2日）不减持，并将2024年1月1日至2028年12月31日期间税后分红所得持续增持公司股份。
恺英网络2024年海外业务表现抢眼，小程序持续贡献增量。
《仙剑奇侠传：新的开始》海外版上线后，三天内连续占据中国台湾iOS免费榜第一名，中国澳门iOS免费榜第一名；《天使之战》海外版在菲律宾iOS畅销榜排名第四，在泰国iOS免费榜排名第四。
2024年小程序业务表现优异。据Gamelook数据，7月《仙剑奇侠传：新的开始》在小游戏畅销榜排名第二十；《怪物联萌》最高排名第十。
产品及IP储备丰富，有望开启新一轮产品周期。
（1）传奇奇迹品类：《王者传奇2》、《龙腾传奇》、《梁山传奇》已获得版号。
（2）创新品类：《盗墓笔记：启程》已开启预约，截至8月22日预约量超过20万，9月19日进行首次删档测试；《斗罗大陆：诛邪传说》、《纳萨力克：崛起》等大作已获得版号；预计《太上补天卷》、《古怪的小鸡》、《群英觉醒》、《代号：MYX》等有望在2024年下半年上线。
（3）IP储备：发行“古龙武侠系列小说”正版授权游戏，自研自发金庸正版授权“射雕三部曲”手游；与上海电影建立战略合作关系，拓展“IP+游戏”商业潜力；奥特曼IP手游、拳皇IP手游等正在研发中。
盈利预测和投资评级：恺英网络聚焦游戏“研发、发行、投资+IP”主业，2024年产品矩阵丰富，有望为公司业绩增长奠定基础，建议关注后续新品测试和上线情况。预计公司2024-2026年营业收入分别为53.09/60.65/66.62亿元，归属于母公司净利润分别为16.5/19.2/20.8亿元，EPS分别为0.77/0.89/0.97元，PE分别为12.2/10.5/9.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、汇率波动、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行、海外市场相关风险等。
