汽车底盘行业领军企业，人形机器人丝杠技术助力公司迈入高速成长新阶段
北特科技（603009）
投资亮点
深耕汽车底盘领域二十余载，经营基本盘稳固
在汽车底盘细分行业处于领先地位，盈利增长势头强劲。公司核心业务涵盖底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机三大领域。其中，底盘零部件业务在转向器齿条、减振器活塞杆等领域占据市场龙头地位；空调压缩机业务在商用车领域也保持领先。2020至2023年间，公司营收分别为14.7/17.4/17.1/18.8亿元，同比增长率分别为12.9%/18.2%/-1.9%/10.3%。盈利能力方面，公司归母净利润为0.30/0.65/0.46/0.51亿元，同比增长率分别为122.4%/114.7%/-29.4%/10.7%，复合年增长率为19.3%。按业务板块划分，2023年底盘零部件、空调压缩机和铝合金轻量化业务的营收分别为12.9/4.4/1.3亿元，营收占比分别为68.3%/23.5%/6.8%，毛利率分别为21.0%/7.6%/10.8%，其中底盘业务是公司主要的盈利来源。
底盘零部件业务具备高壁垒，优质客户资源助力业务增长
公司是国内转向器齿条及减振器活塞杆细分行业龙头。底盘零部件主要包括转向减震零部件（如齿条、活塞杆、输出轴等）和高精密零部件（如CDC控制阀、IPB零部件等）。作为汽车安全件，底盘零部件在原材料、热处理、机加工等方面要求严格。公司研发团队在精密车加工、磨加工、原材料调质、表面热处理、探伤、校直等环节拥有专业性高、体系性强的工艺流程和生产方案。2021至2023年间，公司转向减震零部件营收分别为9.7/10.6/11.4亿元，毛利率分别为19.2%/19.4%/21.6%；精密加工零部件营收分别为1.0/1.4/1.6亿元，毛利率分别为14.2%/20.9%/21.5%，实现量利齐升。
公司底盘零部件客户资源丰富，涵盖国内外知名转向系统、减振系统制造企业。转向器类产品的主要客户包括豫北机械、耐世特（Nexteer）、博世华域、采埃孚（ZF）、蒂森克虏伯（TKP）、荆州恒隆、蜂巢、一汽光洋、杭州世宝等；减振器类产品的主要客户包括国内减振器总成龙头万都（MANDO）、一汽东机工、比亚迪、天纳克、萨克斯、宁江山川、马瑞利、京西重工、日立安斯泰莫、凯迩必等；高精密类产品的主要客户包括采埃孚（ZF）、博世（Bosch）、费尼亚（PHINIA）、钧风科技等。
空调压缩机业务面临压力，有望受益于商用车市场复苏
公司空调压缩机业务主要应用于商用车，处于行业领先地位。公司空调压缩机事业部自2002年开始研发、生产传统压缩机，目前已推出第四代电动压缩机产品，共有6个系列覆盖卡车、大巴车、工程车到乘用车的主要车型，产品技术水平处于国内领先，具有低耗、高性能、高可靠性的特点。公司空调压缩机业务的主要客户包括北汽福田、一汽奔腾、中国重汽、上汽大通、北汽越野等知名整车厂和江淮松芝、上海良澄、柳州松芝、江西新电、江苏创导空调等知名汽车零部件企业。2021至2023年间，公司空调压缩机业务营收分别为6.4/4.3/4.5亿元，毛利率分别为18.2%/11.3%/8.3%，受商用车市场持续低迷影响。
铝合金轻量化业务快速发展，盐城锻造项目进展顺利
铝合金轻量化业务快速发展，产能提升带来新增量空间。公司铝合金轻量化业务包括集成阀岛、电池包连接块、Yoke类件、控制臂等产品，主要应用于新能源汽车轻量化方向。公司引进国外生产线及各种总成测试与检验设备，拥有自主的模具设计、模具CAE分析能力、控制臂总成开发能力，具备全工序生产制造能力、机加工能力和完整的检测能力。公司铝合金轻量化业务的主要客户包括比亚迪、采埃孚（ZF）、萨克斯等国内外知名整车厂和Tier1。2022至2023年间，公司铝合金轻量化业务营收分别为0.5/1.3亿元，毛利率分别为0.4%/7.8%，处于快速
