2024上半年业绩大放异彩：利润稳健攀升，订单量高位领跑行业！

中海油服(600583)

投资亮点

重要信息：公司发布2024年上半年报告。2024年上半年，公司实现营业收入134.3亿元，同比降低7.0%；归属于母公司的净利润达到12.0亿元，同比增长21.7%；调整后的净利润为8.4亿元，同比增长7.4%。在第二季度，公司营业收入为77.6亿元，同比微降3.6%；归属于母公司的净利润为7.2亿元，同比增长34.9%；调整后的净利润为4.4亿元，同比微降3.9%。第二季度其他收益中，消费税退税2.3亿，有效提升了利润水平。

海洋工程业务规模持续扩大，订单充足。2024年上半年，公司新签订单总额达到125.2亿元，同比下降30.0%，其中海外新签合同额达到50.0亿元，占比提高至40.0%；在手订单总额达到388亿元，为公司的持续发展提供了稳固的支撑。从业务角度看，海洋工程总承包项目实现营收98.6亿元，同比增长15.1%；海洋工程非总承包项目营收14.4亿元，同比增长43.0%；非海洋工程项目营收20.8亿元，同比下降57.0%。在项目执行方面，共运行规模以上项目72个，其中7个项目完成交付。钢材加工量达到27.1万吨，同比增长15.9%。海上作业投入1.1万船天，同比下降11.6%，其中大型结构物安装船天同比增长110%，预计2024年下半年，将有35个项目完工投产，建造加工量将超过14万吨，投入船天将超过1.5万天。

研发投入减少，净利率显著提升。2024年上半年，公司期间费用率为3.0%，同比下降1.6个百分点，研发费用率同比下降1.5个百分点，主要原因是深水、新型工程和智能化产品技术项目研发尚处于起步阶段；毛利率为10.8%，同比下降1.4个百分点；净利率为9.1%，同比上升2.1个百分点，净利率的提升主要得益于研发投入减少和其他收益的增加。在第二季度，公司期间费用率为4.4%，同比下降0.2个百分点；毛利率为11.5%，同比下降1.3个百分点；净利率为9.6%，同比上升2.6个百分点。

上游资本开支增加，海洋油气行业景气度持续。国内海洋油气工程行业得益于中国油气增储上产“七年行动计划”的有力推进，呈现良好的增长势头。据《中国海洋能源发展报告》显示，2024年全球海洋油气勘探投资将继续增长，预计投资额将超过300亿美元；海洋油气新建投产项目开发投资稳中有增，约为780亿美元；全球海洋石油产量预计将增长到28.5百万桶/天，同比增长3.1%。中国海油2024年资本支出预算为1250-1350亿元，同比增长约250亿元，这将助力油气增储上产。作为国内海工领域的龙头企业，随着国内外海洋油气开采力度的不断加强，公司有望持续受益。

盈利预测及投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为19.2、22.8、25.3亿元，对应每股收益分别为0.43、0.51、0.57元，当前股价对应的市盈率为13、11、10倍，未来三年归属于母公司的净利润复合增长率为16.0%，维持“买入”评级。

风险提示：国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险因素。

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