文旅融合新风尚，手订单充足，演艺+多业态创新拓展再升级

锐意文化(300860)

动态：

锐意文化在2024年上半年实现营业收入1.94亿元，较去年同期增长261.28%；归属于母公司的净利润为2026万元，同比增长5424.74%；归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润为-49万元，亏损幅度显著收窄。具体到2024年第二季度，公司营收达到1.60亿元，同比增长328.58%；归属于母公司的净利润为2612万元，同比增长600.33%；归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润由亏损转为盈利，达到1830万元。

多项目落地助力业绩大幅提升

锐意文化在2024年上半年业绩大幅增长，主要得益于第十四届全国冬季运动会开闭幕式等大型文化演出项目的实施，以及《无界·长安》、上海天时632艺术空间、无锡拈花湾小镇《禅行3.0》等文化旅游演出项目的推进。报告期内，公司中标签约的项目总金额达到4.40亿元，包括第十二届全国少数民族传统体育运动会开闭幕式、2025年2月哈尔滨第九届亚洲冬季运动会开闭幕式等重大工程。截至2024年上半年，公司在手订单总额达到7.31亿元，充足的订单储备有望支撑公司全年业绩。

C端运营项目稳步推进，提升业绩稳定性

锐意文化持续拓展C端业务，多个C端运营项目已陆续落地。2024年6月，公司全新文娱社交空间尚LiveSpace正式开业；由公司打造的中国首部亚运遗产大型沉浸式跨时空数智湖景演艺秀《湘湖·雅韵》成功首演；7月，青岛西海岸新区唐岛湾360°全景秀演《海上有青岛》完成首演。我们认为，在政策推动下，公司C端运营项目的稳步推进有望带来业绩增量，并平滑大型项目业绩确认节奏，从而提升公司中长期业绩的稳定性。

多业态融合发展，增强项目艺术感染力

锐意文化积极拥抱低空经济、虚拟演艺等前沿技术，以丰富项目演出的艺术效果。在《最忆是杭州》、无锡拈花湾小镇《禅行3.0》等项目中运用无人机技术，积极探索“低空+文旅”模式；在《海上有青岛》项目中首创全球120米直径超巨型环状机械舞台装置和实景演艺装置结合立体互动游艺式装置系统，打造“游乐+演艺”沉浸式体验。此外，公司旗下子公司锋尚互娱基于自研虚拟引擎系统打造多场虚拟线上演艺盛典，如冰雪运动IP虚拟音乐嘉年华等。展望未来，锐意文化将积极探索前沿技术赋能下的“文旅+”和“演艺+”多业态融合发展，有望吸引更多观众参与体验，为演艺项目带来新增量。

业绩预测、估值与评级

锐意文化在手订单充足，C端运营项目的稳步推进有望提升公司中长期业绩的稳定性。此外，公司对低空经济、虚拟演艺等前沿技术的创新探索有望为演艺项目带来新增量。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为7.54/8.37/9.28亿元，对应增速为11.46%/10.95%/10.92%，归属于母公司的净利润分别为1.78/2.24/2.48亿元，对应增速为32.01%/26.08%/10.76%。维持公司“增持”评级。

风险提示

重大项目执行风险、项目进展和低空/虚拟现实等前沿技术发展不及预期风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】