“24Q2业绩回暖，下半年新品周期蓄势待发，市场期待新突破！”

吉比特(603444)

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公司2024年上半年实现营业收入19.60亿元，较去年同期下降16.57%；归属于母公司净利润5.18亿元，同比下降23.39%；归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润4.63亿元，同比下降28.36%。在第二季度，公司营收为10.32亿元，同比下降14.29%；归属于母公司净利润2.64亿元，同比下降28.41%；归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润2.65亿元，同比下降27.52%。

2024年上半年业绩面临压力，但第二季度业绩表现稳定

2024年上半年，公司营收和归属于母公司净利润均出现下滑，主要原因是老游戏《问道手游》和《一念逍遥(大陆版)》的营收和利润同比下降，以及与《摩尔庄园》研发商的合作在2023年第二季度结束，此后不再计入该游戏的营收和利润。新游戏《飞吧龙骑士(大陆版)》和《超进化物语2》等新游戏的营收和利润贡献有限。第二季度，公司营收环比增长11.34%，归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润环比增长33.67%，主要得益于《问道手游》的8周年庆活动，营收和利润环比增加。截至2024年第二季度，公司尚未摊销的充值和道具余额共5.16亿元，较2023年末增加0.76亿元，主要原因是新游戏《不朽家族》和《飞吧龙骑士(境外版)》等根据道具消耗进度或付费玩家预计寿命确认收入递延余额，有望支持公司未来业绩。

多款新游戏获得版号，下半年有望开启产品周期新篇章

2023年，公司共8款自研或代理游戏以及5款由子公司出版但未代理运营的游戏获得版号。2024年6月，《问剑长生(代号M72)》、《道友来挖宝》、《黑星勇者成名录》等7款储备游戏获得版号。7月，《杖剑传说(代号M88)》、《鬼谷八荒》、《地下城堡4：骑士与破碎编年史》、《动物大师：冒险之旅》等7款储备游戏获得版号。其中，《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》计划于2024年下半年上线，《杖剑传说(代号M88)》计划于2025年上半年上线。我们关注后续新游戏的上线节奏，看好重点产品为公司业绩带来新的增长点。

积极回馈股东，实施现金分红及股份回购

2024年上半年，公司拟向全体股东每10股派发现金红利45元，合计拟派发现金红利3.23亿元，现金分红比例为62.36%；并且，截至2024年上半年，公司已累计回购公司股份约24.2万股，已支付总金额0.45亿元，用于员工持股计划或股权激励。综上，2024年上半年公司现金分红及回购金额合计预计为3.68亿元，占2024年上半年归属于母公司净利润的71.00%。

盈利预测、估值与评级

2024年第二季度，公司核心产品企稳带动营收环比增长，新游戏《飞吧龙骑士(大陆版)》等贡献业绩增量。同时，多款新游戏获得版号，下半年有望开启产品周期新篇章。因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为41.30/46.09/50.88亿元，对应增速-1.32%/11.62%/10.39%，归属于母公司净利润分别为10.03/11.54/12.77亿元，对应增速-10.87%/15.03%/10.70%。给予公司16倍市盈率，对应目标价为222.72元/股。维持公司“增持”评级。

风险提示：

政策监管风险，游戏行业增速放缓风险，游戏流水、上线节奏不及预期风险。

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