军民融合市场齐飞，业绩稳健攀升再创新高

图南股份(300855)

动态

在8月16日，图南股份对外发布了其2024年上半年的财务报告。报告显示，在2024年上半年，公司实现了营业收入7.31亿元人民币，较上年同期增长了6%，同时归母净利润达到了1.91亿元人民币，同比增长了7%。

分析

1、图南股份在军民市场双线并进，业绩保持稳定增长。在军品市场，公司已经与国内多家航空发动机核心制造商建立了稳固的合作关系，并连续多年作为其优质供应商。在高端民品市场，公司已成功进入上海电气汽轮机厂、上海第一机床厂等知名企业的供应商名单。2024年上半年，公司营业收入达到7.31亿元，同比增长6%。具体来看，铸造高温合金收入2.79亿元，同比下降19%；变形高温合金收入2.77亿元，同比增长31%；特种不锈钢收入0.39亿元，同比下降5%；其他合金制品收入0.88亿元，同比增长21%。

2、图南股份在成本控制方面表现出色，毛利率同比提升了1.13个百分点。公司在研发上的持续投入为公司长期发展奠定了坚实基础。2024年上半年，公司销售毛利率为38.34%，同比提高1.13个百分点。各产品线中，铸造高温合金的毛利率提升最为显著，达到50.83%，同比提高5.21个百分点。费用方面，公司销售、管理、财务和研发费用率分别为0.65%、2.82%、-0.11%和4.87%，其中研发费用同比增长79%，为公司的未来发展提供了坚实保障。

3、公司订单充足，积极备货生产。截至2023年底，公司手头订单总额达到6.03亿元，其中5.51亿元预计将在2024年度实现收入。充足的在手订单为公司的业绩增长提供了保障。截至2024年上半年末，公司存货总额为4.97亿元，较年初增长了0.34亿元，其中原材料增长0.47亿元。

4、图南股份深度参与航空领域的“小核心、大协作”体系构建，不断优化产业链布局。公司通过全资子公司图南部件推进航空用中小零部件自动化加工产线项目建设，通过图南智造在沈阳设立子公司并建设年产1000万件航空用中小零部件自动化产线，通过参股沈阳华秦开展航空发动机零部件加工等业务，以及通过参股上海瑞华晟新材料有限公司研发航空发动机用陶瓷基复合材料等，公司正不断加强其在航空产业链上的布局，增强核心竞争力，扩大市场份额。

5、根据我们的预测，图南股份2024-2026年的归母净利润分别为4.02亿元、5.02亿元和6.18亿元，对应的当前股价市盈率分别为23倍、18倍和15倍，我们维持对该股的“买入”评级。

风险警示

公司业务扩张可能不及预期；高温合金产品价格可能面临市场预期的降价风险；行业竞争可能加剧等。

　　【点击查看研报：PDF原文】