业绩飙升，驱蚊产品独领风骚！揭秘同比大幅增长背后的秘密

润本股份（603193）

报告核心指标：

在2024年上半年，润本股份实现了营业收入7.44亿元，同比增长28.47%，归属于母公司的净利润达到1.80亿元，同比增长50.69%。公司计划向全体股东每10股派发1.80元人民币的现金红利（含税），这一金额占到了2024年上半年归属于母公司净利润的40.45%。

投资要点：

2024年上半年，润本股份业绩实现显著增长，归属于母公司的净利润同比增长了50.69%。营业收入达到7.44亿元，同比增长28.47%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.75亿元，同比增长48.05%。业绩的强劲增长主要得益于以下三个方面：1）公司持续增强研发能力，丰富产品线，品牌影响力显著提升；2）公司积极拓展线上和线下销售渠道，线上直销平台抖音及非平台经销渠道均取得快速增长；3）运营管理效率的提高，成本控制和效率提升效果明显。具体来看，第一季度和第二季度的营收同比增长分别为10.02%和35.00%，归母净利润同比增长分别为67.93%和46.99%。

盈利能力显著增强，费用结构有所调整。2024年上半年，公司毛利率同比上升3.09个百分点至58.64%，净利率同比上升3.57个百分点至24.20%，盈利能力显著提高。在费用方面，销售费用率同比上升2.03个百分点至20.33%，主要由于推广费用和职工薪酬的增加；管理费用、研发费用和财务费用率分别为1.89%、1.98%和-2.87%，同比分别下降0.51、-0.10和-2.22个百分点。

新品不断推出，品牌在618活动中表现优异。在产品方面，2024年上半年，公司的驱蚊、婴童护理和精油系列产品分别实现收入3.31亿元、2.92亿元和1.08亿元，同比增长分别为44%、28%和7%，毛利率分别为54.8%、61.6%和63.25%。尤其是驱蚊类产品，由于夏季需求旺盛，同比增长较为显著。公司持续创新，上半年推出了50余款新产品，新增儿童化妆品备案17项，并获得1项儿童防晒特证。下半年计划推出蛋黄油系列、滋润防皴系列、洋甘菊系列、润本婴儿润唇膏、天然淡彩润唇膏、指缘精华乳等多个新品。在渠道方面，公司以线上销售为主导，积极构建全渠道销售网络。在2024年618母婴洗护用品榜单中，“润本”品牌在天猫、京东和拼多多的排名均位列第一，产品在各大电商平台上的市场份额保持稳定。

盈利预测与投资建议：润本股份专注于驱蚊和个人护理领域，经过二十多年的深耕，已经成为国内知名的婴童护理及驱蚊日化品牌。在当前理性消费的大环境下，公司凭借自主生产线形成的供应链优势，结合团队的高效运营，确保了产品质量和数量的同时，形成了明显的价格优势，深受消费者喜爱。随着未来研发投入持续助力产品创新，新品的不断推出，公司业绩有望保持快速增长的势头。我们维持之前的盈利预测，预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.73元、0.90元和1.12元，对应2024年8月15日的股价，PE分别为23倍、19倍和15倍，继续给予“买入”评级。

潜在风险：宏观经济波动、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、新品推广不及预期、渠道过于集中等风险。

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