公司业绩飞跃新篇章：新业务拓展迅猛，经营质量显著攀升！

天融信（股票代码：002212）

作为中国网络安全、大数据与云计算领域的领军企业

我们对天融信2024至2026年的归母净利润预测保持不变，预计分别为2.71亿、3.51亿、4.62亿元，每股收益（EPS）将达0.23元、0.30元、0.39元，当前股价相对于2024至2026年的市盈率（PE）分别为18.9倍、14.6倍、11.1倍。鉴于公司在云安全、人工智能、数据安全等领域的战略布局，我们继续给予“买入”评级。

公司业绩稳健，新业务方向增速良好

天融信发布2024年中期报告，上半年营业收入达8.73亿元，同比下降13.07%；归母净利润为-2.06亿元，亏损幅度较上年同期收窄2.98%。第二季度收入为4.51亿元，同比下降15.82%；归母净利润为-1.16亿元，亏损幅度较上年同期收窄3.63%。具体业务方面，云安全收入增长51.52%，云计算收入增长35.80%，信创安全收入增长22.99%。

经营效率显著提高，费用控制效果显著

（1）上半年公司销售毛利率达到63.3%，较去年同期上升7.86个百分点。（2）销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为52.59%、11.27%、40.59%，同比变动10.92、-2.85、3.14个百分点。（3）经营活动产生的净现金流为-2.53亿元，同比增长15.44%。

持续强化研发实力，不断推陈出新

在网络安全和数据安全领域，天融信通过人工智能技术全面升级防火墙、UTM、IDPS、僵木蠕、脆弱性扫描与管理等产品，提升未知威胁检测能力；推出基于天问大模型的数据库审计与防护系统，内置产品小天可智能解析客户问题，迅速响应客户需求；在云计算和云安全领域，推出天问智算云平台、云安全管理平台、超融合、桌面云、天融信太行云等新产品及新版本；在AI网络安全领域，推出天问大模型，为相关网络安全产品提供大模型应用服务；在信创安全领域，推出服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品的新型号。

风险提示：政府财政支出压力加大风险；市场竞争风险加剧；现金流波动风险。

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