图南股份业绩分析：民品稳健托底，军品业务弹性十足，前景可期
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图南股份（300855）动态：
最新公告，图南股份2024年上半年业绩亮眼，实现营收7.31亿元，同比增长6.1%；归属于母公司净利润1.91亿元，同比增长7.1%；扣除非经常性损益后的净利润1.92亿元，同比增长11.4%。
尽管去年基数较高，但公司2024年上半年业绩增速基本符合市场预期。具体来看，上半年营收7.31亿元，同比增长6.1%；归属于母公司净利润1.91亿元，同比增长7.1%；扣除非经常性损益后的净利润1.92亿元，同比增长11.4%。其中，第二季度营收3.82亿元，同比增长6.4%；归属于母公司净利润1.01亿元，同比增长5.7%；扣除非经常性损益后的净利润1.02亿元，同比增长8.7%。毛利率方面，上半年毛利率为38.3%，同比增长1.1个百分点；第二季度毛利率为37.9%，同比增长0.7个百分点。公司预计，随着下半年订单的释放，营收有望实现快速增长。
在产品方面，公司主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢和其他合金。其中，变形高温合金表现最为亮眼，收入同比增长30.8%，毛利率提升1.4个百分点。此外，公司各产品毛利率均有所提升，整体盈利能力增强。
在原材料备货方面，公司存货总额较期初增加0.34亿元，主要变动科目为原材料增加0.47亿元。同时，合同负债规模也有所提升，反映出公司订单有所好转。这表明，下游需求有望逐渐回暖，公司业绩增长拐点可能于2024年出现。
公司积极拓展石油化工、核电等高端民品领域，并加强与航空零部件业务的协同。子公司沈阳图南精密部件已形成年产航空用中小零部件50万件（套）加工生产能力，有望成为公司新的增长点。
投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.89/4.90/5.83亿元，EPS分别为0.98/1.24/1.47元。当前股价对应PE分别为23.7/18.8/15.8倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游去库存及需求不及预期的风险；民品及出口业务发展不及预期的风险；产能建设不及预期的风险。
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