“业绩稳步攀升，海外市场拓展再创佳绩！”

麦格米特(002851)

核心观点：

Q2调整后净利润稳健增长，盈利能力持续提升

在2024年上半年，公司实现总收入40.11亿元，同比增长22.1%，但归母净利润为3.15亿元，同比下降19.3%。具体到第二季度，归母净利润达到1.76亿元，同比和环比分别下降23.1%和增长27.1%。调整后的归母净利润为1.6亿元，同比和环比分别增长13.8%和31.6%。这一增长主要得益于公司非经常性损益的减少。Q2的毛利率和净利率分别为25.79%和8.21%，环比分别提升了0.76个百分点和0.51个百分点。H1期间，公司的期间费用率为18.42%，同比上升1.30个百分点，主要是由于研发投入增加及汇兑收益减少。

多业务线稳健发展，AI服务器电源市场前景广阔

在H1期间，公司各业务线均实现了稳健的增长。智能家电电控、电源、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备和精密连接产品分别实现营收20.1亿元、11.0亿元、2.0亿元、3.0亿元、1.9亿元和1.8亿元，同比分别增长43.6%、13.1%、-35.9%、7.5%、14.3%和30.1%。新能源及轨交业务收入的下滑主要是由于客户及产品结构调整，但公司已获得多家头部客户的项目定点，在手订单充足，预计未来将逐步恢复增长。同时，公司在高功率服务电源技术方面具有优势，目前正在与一家国际头部公司洽谈AI服务器电源的供应需求，有望进一步扩大市场份额。

国际化步伐加快，海外收入占比持续提升

公司海外市场拓展成效显著，H1实现直接海外收入13.94亿元，同比增长34.24%，占总收入比例的34.75%，此外还有约10%的收入来自间接海外市场，整体海外收入占比约为45%。公司H1的外销毛利率高达31.23%，比内销高出8.25个百分点，海外收入占比的提升有望进一步提振公司的盈利能力。

投资建议：

鉴于新能源汽车行业竞争加剧及工控需求复苏进度较慢，我们下调公司24-26年归母净利润预测至7.19/8.86/10.96亿元，对应PE为16/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

宏观经济复苏不及预期；订单交付不及预期；汇率波动风险。

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