2024年上半年报亮点解读：扣非净利润稳步攀升，丝杆产品动态持续追踪！

五洲新春(603667)

动态：

五洲新春近日公布了2024年上半年业绩报告：报告期内，公司实现营业收入17.52亿元，较上年同期增长1.01%；归属于母公司的净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别为0.75亿元和0.72亿元，分别同比下降9.64%和增长6.74%。在第二季度，公司营收为9.79亿元，同比增长5.92%；净利润分别为0.37亿元和0.37亿元，同比下降13.19%和增长0.60%。

尽管风电滚子业务的表现未能达到预期，但热管理系统零部件对公司营收的贡献显著增长。2024年前两个季度，公司营收分别为7.73亿元和9.79亿元，同比变化分别为-4.60%和+5.92%。在产品类别上，2024年上半年，成品轴承和套圈营收9.34亿元，同比变化不大；风电滚子收入下降主要是由于上半年风电下游装机量未达预期。汽车零配件营收1.96亿元，同比增长14.20%，其中安全气囊气体发生器部件营收0.92亿元，同比增长32.90%。热管理系统零部件营收5.45亿元，同比增长7.2%。

毛利率提升，销售投入增加

在盈利能力方面，2024年上半年，公司毛利率和归母净利率分别为16.57%和4.28%，同比分别增长1.22个百分点和下降0.50个百分点。期间费用方面，第二季度销售费率、管理费率和财务费率分别为2.83%、5.35%和0.38%，同比分别增长1.41%、0.47%和0.71%。同期，公司研发费用率为2.95%，同比提升0.33个百分点，有助于提升公司的核心竞争力。

技术创新助力业务拓展，聚焦具身智能领域研发

在新能源汽车领域，公司成功研发了新能源汽车全系列轴承产品，并与国内外主机厂建立了合作关系。在国内，公司独家研发并生产了汽车安全气囊气体发生器用钢管，成功替代了进口产品，成为国内该类钢管的唯一生产企业。在机器人领域，公司研发了机器人全系列轴承产品，并为多家机器人减速器制造商提供配套，同时将具身智能机器人行星滚柱丝杆作为重点研发产品，已推出灵巧手微型丝杠、线性执行器行星滚柱丝杠等新产品。

投资观点与盈利预测

五洲新春作为国内轴承制造商，凭借其强大的热处理和磨加工等精密制造工艺，有望进入新兴市场领域。我们预测，公司2024年至2026年的营业收入将分别达到33.31亿元、40.85亿元和47.20亿元，归属于母公司的净利润预计为1.73亿元、2.22亿元和2.66亿元，EPS预计为0.47元、0.60元和0.73元，对应PE分别为28.53倍、22.28倍和18.59倍，维持“增持”评级。

风险提示：

技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

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