待HJT产业化爆发：Q2业绩短期承压，未来前景可期

迈为科技（300751）
投资快讯
迈为科技在2024年上半年面临了一定的业绩压力，主要由于第二季度计提了较大的信用减值损失。上半年，公司营收达到48.69亿元，同比增长69.74%，其中光伏电池整线设备收入贡献显著，达46.03亿元，同比增长82%，占总营收的94.54%。单机设备收入和配件及其他收入分别同比下降20%和22%。净利润方面，归属于母公司的净利润为4.61亿元，同比增长8.63%，但第二季度净利润同比下降1.31%，主要原因是信用减值损失的影响。公司年中进行了一次1.4亿元的现金分红，分红比率保持在30%左右。

迈为科技的毛利率在2024年上半年略有下降，从去年的32.71%降至30.95%，销售净利率也从去年的13.67%下降至9.05%。不过，公司持续增加研发投入，上半年研发费用同比增长47%，达到4.19亿元。第二季度毛利率略有回升，预计HJT整线毛利率有望提升至35%左右。

截至2024年第二季度末，迈为科技的存货和合同负债均同比大幅增长，存货达到109.83亿元，同比增长19.86%，合同负债为88.12亿元，同比增长32.30%，显示出公司在手订单充裕。第二季度经营活动产生的净现金流为1.33亿元，保持正值。

公司重大合同的应收账款回收情况良好，超过70%的应收账款已经回收。在显示和半导体封装设备领域，迈为科技也取得了新的进展，如成功中标京东方的AMOLED产线设备，以及推出多款半导体先进键合设备。

在盈利预测方面，考虑到设备验收节奏和谨慎性，分析师下调了迈为科技2024-2026年的归母净利润预测，预计分别为12亿元、18亿元和25亿元。当前市值对应的市盈率分别为18倍、12倍和9倍。基于估值水平和成长性，分析师维持“买入”评级。

风险提示方面，需要关注下游扩产进度以及新品市场拓展的不确定性。

　　【点击查看研报：PDF原文】