炬华科技半年报亮点解析：电表业务收入稳增，毛利率强势逆袭！

炬华科技（300360）

最新动态：该企业公布了2024年上半年的财务报告，展示了显著的增长势头。

1）在2024年上半年，炬华科技实现了10.15亿元的收入，同比增长18.78%；归属于母公司的净利润为3.41亿元，同比增长10.94%；扣除非经常性损益后的净利润为3.67亿元，同比增长42.56%；

2）第二季度收入达到5.47亿元，同比增长14.74%，环比增长17.03%；归属于母公司的净利润为2.29亿元，同比增长22.33%，环比增长104.41%；扣除非经常性损益后的净利润为2.29亿元，同比增长42.69%，环比增长66.14%。

公司费用控制得当，毛利率显著提高。

1）2024年上半年，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用的费用率分别为2.46%、3.05%、3.62%和-2.76%，同比分别下降0.55个百分点、1.71个百分点、1.25个百分点和上升0.01个百分点，期间费用率同比降低3.50个百分点。

2）2024年上半年，毛利率为47.74%，同比上升5.24个百分点；第二季度毛利率为53.17%，同比上升7.70个百分点，环比上升11.77个百分点。

电表业务在量利上均实现增长，海外收入呈现快速增长。

从业务角度来看：1）在上半年，智慧计量与采集系统（电表相关）贡献了8.16亿元收入（占比80%），同比增长20%；毛利率为51.72%，同比上升8.25个百分点；2）智能配用电产品及系统收入为0.78亿元，同比增长128%，毛利率为19.39%；3）物联网传感器及配件收入为0.63亿元，同比增长111%，毛利率为35.60%；4）智能电力终端及系统收入为0.28亿元，同比下降54%，毛利率为45.38%；5）智能流量仪表及系统（如水表）收入为0.23亿元，同比下降44.35%，毛利率为35.07%。

从地区分布来看：上半年，国内收入为8.85亿元，同比增长17%，毛利率为47.49%；海外收入为1.30亿元，同比增长35%，毛利率为49.44%。

投资分析：鉴于国内外智能电表市场的旺盛需求，预计公司业绩将持续稳健增长。我们预测，2024至2026年，公司营收将分别达到22.31亿元、26.26亿元和29.42亿元，同比增速分别为25.93%、17.73%和12.03%；归属于母公司的净利润将分别达到6.61亿元、7.75亿元和9.06亿元，同比增速分别为8.83%、17.21%和16.90%；每股收益（EPS）预计为1.29元、1.51元和1.76元，当前股价对应的市盈率分别为11倍、9倍和8倍，首次给予“买入”评级。

潜在风险提示：电网投资低于预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格剧烈波动等因素可能带来风险。

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