2024年上半年业绩飙升，B端市场潜力无限，行业点评再掀高潮！

税友股份（股票代码：603171）

投资亮点

动态：税友股份公布了2024年上半年财务报告，期内公司营收达到8.1亿元，同比增长7.5%；归属于母公司的净利润为8823.6万元，同比增长0.9%；扣除非经常性损益后的净利润为8288.4万元，同比增长17.8%。具体到第二季度，公司营收4.5亿元，同比增长5.7%；归属于母公司的净利润5546.1万元，同比基本持平；扣除非经常性损益后的净利润5585.6万元，同比增长20.2%。

费用控制得当，现金流明显改善。在费用管理方面，2024年上半年，税友股份的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为14.8%、12.1%、25.5%，同比分别下降0.85个百分点、0.72个百分点、1.44个百分点。成本方面，公司毛利率为61.0%，同比下降1.85个百分点，净利率为10.8%，同比下降0.71个百分点。现金流方面，第二季度实现经营性现金流净流入7608.9万元，较前一季度的-3.6亿元及去年同期的-3632.0万元均实现扭亏为盈。

政府端业务稳健增长，持续巩固行业领导地位。在2024年上半年，税友股份政府端业务收入2.6亿元，同比增长2.1%。上半年，公司在多个政府项目上稳步推进，包括：（1）金税四期项目：上半年，公司助力“全国统一规范电子税务局”在全国36个省市推广上线，完成“应用支撑平台项目”全国推广终验，支持“税务人端”第二批试点单位上线切换。（2）个人所得税及社保项目：公司优化自然人电子税务局系统，在全国20个省市推广个税股权转让产品；升级社保费管理子系统，部分省份上线社保智治平台产品，助力减费降负政策的落实。（3）税费数据要素项目：上半年，公司在税务领域推广5条主营产品线，在非税领域入围人社部数据治理服务项目，协助提升人社部门的数字化水平。

企业端业务快速增长，合规税收优势有望加速普及。2024年上半年，税友股份企业端业务收入5.5亿元，同比增长10.4%，净利润1.4亿元，同比增长11.0%，收入和利润均实现显著增长。（1）数智财税服务：截至2024年上半年度，公司数智财税服务平台活跃企业用户达到900万户，较年初增长9.8%；付费用户615万户，增长8.3%。随着金税四期数电发票的全国推广，企业财税SaaS及风险合规产品市场渗透率有望大幅提升。公司一方面通过财税实务SaaS产品提升市场占有率，另一方面完善合规税收SaaS产品，有望显著提升用户平均收益。（2）创新业务：三大产品蓄势待发，成功案例不断涌现。

盈利预测与投资建议。预计税友股份2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.38元、0.62元、0.96元，对应的动态市盈率（PE）分别为64倍、39倍、25倍。鉴于公司在政府端市场的领先地位，企业端客户基础有望进一步扩大，合规税收产品将提升用户平均收益，加之AI技术的赋能带来的盈利能力提升，给予公司2024年77倍PE，对应目标价为29.26元，维持“买入”评级。

风险提示：包括宏观经济下行、行业竞争加剧、政策推进不及预期、技术实施不及预期、中小微企业需求不及预期等风险因素。

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