产能爆发，新品即将迎来销量井喷！

同和药业(300636)

主要观点：

事件概述

在2024年8月，同和药业公布了其2024年中期的财务报告：报告期内，公司营收达到3.82亿元，较去年同期增长0.08%；归属于母公司的净利润为0.70亿元，同比增长21.96%。在第二季度，公司营收为1.76亿元，同比增长9.06%；归属于母公司的净利润为0.26亿元，同比增长8.59%。

事件点评

新产品市场拓展，国际收入迅猛攀升

在2024年上半年，同和药业的国际收入达到了3.27亿元，同比增长13.39%，毛利率为39.26%，同比提高了2.58个百分点；国内销售收入为0.55亿元，同比下降40.83%，毛利率为6.68%，同比下降16.38个百分点。国际销售收入的稳定增长主要得益于新产品的出口增加。而国内销售的下滑则主要归因于产品价格下跌以及经贸公司出口的减少。

新厂区一期工程竣工投产，新产品的生产规模得以扩大

公司目前拥有一个合成车间，共计12个，以及另一个厂区的合成车间4个，反应釜数量超过600个，单个体积从50升到20000升不等，整体体积超过300万升，展现了强大的生产制造能力。目前，二厂区的二期工程已经开始建设，其中包括7个合成车间和一个研发楼，土建主体工程已经完成，研发楼内部装修及配套设施建设也在进行中。随着一厂区新项目的投入运营，公司的替格瑞洛、维格列汀、非布司他、阿齐沙坦等多种新产品的生产能力将显著提升，以满足全球专利陆续到期后对这些产品的产能需求。

投资建议

基于对公司的分析和预测，我们预计同和药业在2024至2026年将分别实现营业收入9.11亿元、11.35亿元和13.85亿元，同比增长率分别为26.2%、24.5%和22.0%；归属于母公司的净利润预计分别为1.64亿元、2.23亿元和2.85亿元，同比增长率分别为55.1%、35.7%和27.9%。基于此，我们给予公司“增持”的投资评级。

风险提示

需关注产能释放未能达到预期、研发进度落后于计划、市场竞争加剧、环保政策变动以及汇率波动等风险因素。

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