订单涌动，三大业务板块全面开花，业绩持续攀升！

正帆科技(688596)

投资亮点

动态：在8月30日，正帆科技公布了2024年上半年度的财务报告，报告期内公司营业收入达到18.52亿元，较去年同期增长了37.78%；然而，归属于母公司的净利润为1.05亿元，同比下降了29.94%；调整后的净利润为1.14亿元，同比增长了53.05%。在第二季度，公司营收12.64亿元，同比增长35.34%；归属于母公司的净利润为0.80亿元，同比下降42.27%；调整后的净利润为0.98亿元，同比增长45.48%。

市场需求上升，合同储备丰富。在2024年上半年，公司新增签约合同总额达到39.4亿元，其中半导体行业的新签合同同比增长了11.4%，占总签约合同的50%。截至报告期末，公司在手合同总额为82.0亿元，同比增长45.6%，其中半导体行业合同占比52%，显示出半导体行业下游需求的强劲，公司订单充足，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。

研发投入增加及公允价值变动影响短期利润。2024年上半年，公司毛利率为26.91%，与2023年全年相比变化不大。净利润同比下降的主要原因是研发费用的增加和公允价值变动。上半年，公司研发费用为1.56亿元，同比增长85.90%，主要由于公司在扩大研发团队、技术拓展和新产业开发方面的投入增加，包括研发物料消耗和研发人员薪酬的增加。此外，公司上半年公允价值变动收益为-0.26亿元，主要由于对青岛聚源银芯的权益性投资估值减少。

全面布局，三大业务板块持续发力。1）在制程关键系统与装备领域，公司主要产品涵盖了电子工艺设备、生物制药设备等，公司的国内高纯介质供应系统处于领先地位，GasBox产品已向国内领先的半导体设备和光伏电池片工艺设备厂商批量供货。2）在关键材料领域，公司业务包括电子特气、电子大宗气、高纯工业气体以及先进材料等，公司在铜陵电子材料生产基地建设的前驱体制造基地，预计将覆盖20余种前驱体产品，涉及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类，预计2024年第三季度投产，2025年逐步达产。3）在专业服务领域，公司已具备为客户提供MRO一站式服务的综合能力。

投资展望。鉴于半导体和光伏行业的持续扩张以及公司材料业务的快速发展，我们预测公司2024至2026年的收入将分别达到53.61/67.95/79.49亿元，归属于母公司的净利润将分别达到5.55/7.93/9.83亿元，以9月3日的市值计算，PE值分别为13/9/8倍，维持“买入”评级。

风险警示：存在下游需求未达预期、行业竞争加剧以及公司新业务拓展不及预期等风险。

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