2024年中报解析：组件业务暂遇压力，全球市场布局稳步前行，挑战中见机遇
天合光能(688599)
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在2024年的8月30日，天合光能公布了自己的2024年上半年财务报告。报告显示，在2024年上半年，公司营业收入达到429.7亿元人民币，较去年同期下降了13.0%。净利润方面，实现了5.3亿元人民币，同比下降了85.1%。同时，公司的销售毛利率为13.9%，较上年同期下降了3.1个百分点。
在第二季度，公司的营业收入为247.1亿元人民币，同比减少11.9%，但环比增长了35.4%。归母净利润为0.1亿元人民币，同比环比均出现了显著下降。销售毛利率为13.1%，同比下降3.0个百分点，环比下降1.7个百分点。
产能扩张布局海外
在组件业务方面，2024年上半年实现了营业收入300.6亿元人民币，同比下降11.5%，毛利率为11.1%。公司出货量达到34吉瓦，同比增长约26%。由于行业竞争加剧，产品价格出现下降，这在一定程度上影响了公司的业绩规模。天合光能拥有从硅片到组件的一体化产能，预计到2024年底，其硅片、电池片和组件的产能将分别达到55吉瓦、105吉瓦和120吉瓦。此外，公司还在印度尼西亚（1吉瓦电池、1吉瓦组件）和美国（5吉瓦组件）布局了海外产能基地，计划于2024年下半年投产，以增强公司的全球竞争力并抵御海外政策风险。
系统产品业务稳健发展
在系统产品业务方面，2024年上半年营业收入为83.2亿元人民币，同比下降34.4%，毛利率为18.4%。这一业务主要涉及分布式系统和光伏支架。由于组件价格下降，系统定价也有所下调，这是影响营收的主要因素。具体来看，分布式系统出货量超过3.2吉瓦，拥有超过4000家户用和工商业渠道商，服务网点超过20000家，规模化效应正在显现；支架产品出货量达到3.2吉瓦，与上年同期基本持平，其中跟踪支架出货量达到1.4吉瓦，覆盖了全球主要的光伏市场。
未来展望与投资建议
我们预测，天合光能在2024年至2026年的营业收入将分别为923.8亿元、1045.0亿元和1305.5亿元，同比分别下降18.5%、增长13.1%和24.9%。归母净利润预计为8.9亿元、30.7亿元和51.2亿元，同比增速分别为-84.0%、246.2%和66.9%。EPS预计为0.41元、1.41元和2.35元。公司的光伏组件和系统产品业务均保持稳定发展，尽管组件环节因产业链价格下降而盈利受到阶段性压力，但仍建议投资者关注。
风险警示
投资者需注意，公司面临海外政策变动风险、行业竞争加剧以及原材料价格波动等风险。
