2024年中报解析：产能增长挑战盈利，ABC产品放量或成ABC公司业绩新引擎
爱旭科技(600732)
动态
在2024年8月30日，爱旭科技公布了其2024上半年的财务报告，报告显示，期内公司营业收入达到51.6亿元人民币，同比下降68.2%，归属于母公司的净利润为-17.4亿元人民币，同比转负。由于电池片及组件产品价格下跌，销量下滑，以及公司计提了11.8亿元人民币的存货减值准备，公司的业绩受到了影响。在第二季度，公司的营业收入为26.5亿元人民币，同比减少68.9%，环比增长5.4%，归母净利润为-16.5亿元人民币，环比下滑。
组件业务出货量大幅提升
爱旭科技在ABC组件方面的业务表现突出，随着产能的逐步爬坡，组件出货量显著增长，尽管短期内对盈利水平产生了影响。在2024年上半年，ABC组件业务实现了17.0亿元人民币的营业收入，毛利率为-0.5%，出货量达到1.6吉瓦，相比2023年全年的出货量增长了232%，平均每瓦收入为1.05元（不含税），相对于市场主流产品，具有一定的溢价优势。
ABC产能释放助力业绩增长
在ABC产能建设方面，截至2024年6月底，珠海的10吉瓦电池组件配套产能已投产，义乌的15吉瓦电池组件产能部分完成，其中7.5吉瓦已基本完成调试及产能爬坡。济南的一期10吉瓦电池组件产线也已开工，预计将在资本开支、能耗、成本及工艺方面实现显著改善，并有望在2025年上半年投产。
电池片业务海外拓展成效显著
在2024年上半年，电池片业务实现了30.0亿元人民币的营业收入，毛利率为-4.3%，PERC电池片的出货量为12.8吉瓦。通过义乌PERC电池产线的改造和滁州TOPCon电池产线的建设，公司在第二季度实现了TOPCon电池片的陆续量产。同时，公司积极拓展海外市场，第二季度电池片业务海外销售金额占比达到40.3%，较2023年的12.7%有显著提升。
未来展望与投资建议
我们预测，爱旭科技2024至2026年的营业收入将分别为188.7/270.1/424.7亿元人民币，同比分别下降30.6%/增长43.1%/增长57.3%；归属于母公司的净利润分别为-10.7/15.2/25.1亿元人民币，同比增速分别为下降/下降/增长65.5%。每股收益（EPS）分别为-0.59/0.83/1.37元。尽管行业竞争加剧，电池片盈利下滑，市场主流组件价格下跌影响了公司的订单成交水平，加上产能爬坡期的成本压力，公司的业绩在短期内可能承压。然而，爱旭科技在BC技术方面的领先优势，有望随着产能的释放而获得长期的增长空间，建议投资者关注。
风险提示：海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。
