“出货量攀升背后：产品盈利能力阶段性遇压，市场挑战与机遇并存！”
高测科技(688556)
投资分析：
根据公司半年报，上半年实现营收26.46亿元，同比增长4.96%，但归属净利润却下滑至2.73亿元，同比下降61.80%，同时经营活动净现金流为负4.85亿元，较去年同期减少。第二季度营收12.26亿元，同比减少2.82%，环比减少13.65%；归属净利润0.61亿元，同比减少83.91%，环比减少71.15%。公司拟实施高比例现金分红，向股东每10股派发现金红利3.80元，总计2.08亿元，占上半年利润的约76.2%。
在行业量增价跌的大背景下，公司通过技术创新保持了业绩的持续增长。光伏切割设备、金刚线和切片代工等业务均实现增长，其中光伏切割设备营收增长约67%，市占率保持领先；金刚线业务营收下降约51%，但出货量增长约4%；硅片加工服务业务营收下降约11%，切片出货量增长约73%。公司与多家光伏企业建立长期合作关系，创新业务营收增长约8%，海外订单实现突破。
公司产能扩张顺利，在建工程和固定资产有所增加。上半年宜宾光伏大硅片项目达到满产，盐城和宜宾切片基地产能规模超60GW；金刚线项目进入投产准备阶段，预计下半年可达产，届时产能将大幅提升。
研发投入有所减少，但高技术产品持续推进。研发投入占比为5.47%，研发投入金额1.44亿元，研发团队结构优化，博士和硕士研究生占比提升。公司推出钨丝母线冷拉工艺，推出21μm线型钨丝金刚线，并推出新品蓝宝石倒角机。
盈利预测方面，预计公司2024-2026年营收分别为56.91亿元、61.69亿元、71.59亿元，归属净利润分别为4.33亿元、5.01亿元、6.69亿元，对应EPS分别为0.79元、0.92元、1.22元，PE分别为13倍、11倍、8倍。基于公司在光伏硅片切割领域的深厚技术积累和提效降本能力，给予2024年业绩合理估值14-18倍PE，合理区间11.1-13.1元，维持“买入”评级。
风险提示包括产能扩张进度推迟、产品价格竞争加剧、钨丝线产品盈利能力不及预期、硅片价格大幅波动等。
