2024Q2业绩逆势攀升，新签订单强劲增长，半年报亮点频现！
泰格医药(300347)
投资亮点：
动态：公司发布2024年上半年财务报告。在2024年上半年，公司实现总收入33.58亿元，较上年同期下降9.50%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润6.40亿元，同比下滑19.30%。具体到2024年第二季度，公司实现收入16.98亿元，同比减少10.92%，环比增长2.28%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润3.37亿元，同比减少18.19%，环比增长11.29%；公司2024年第二季度业绩环比有所提升。
整体业务毛利率保持相对稳定，临床试验相关服务收入保持稳健增长。从业务角度来看，2024年上半年，临床试验技术服务板块（包括临床运营、临床药理、注册与法规事务、科学事务、医学翻译、药物警戒、真实世界研究等）收入为16.37亿元，同比减少22.17%，板块收入下降的主要原因是：（1）上年同期有特定疫苗项目相关收入；（2）受行业发展、行业周期、行业竞争加剧影响，2023年国内创新药临床运营新签订单的平均单价和金额出现下滑。尽管2024年上半年国内临床运营业务执行的订单平均单价有所下降，但公司在人力成本调控、团队结构优化、提升团队效率等方面的措施，使得临床试验技术服务板块毛利率同比略微下降1.38个百分点至38.36%。截至2024年6月底，公司正在进行中的药物临床研究项目达到800个，较年初增长6.38%。临床试验相关服务及实验室服务板块（包括数据管理及统计分析、临床试验现场管理、受试者招募、医学影像以及实验室服务等）收入为16.59亿元，同比增加5.84%，板块收入保持稳定增长的主要原因包括：（1）得益于充足的业务需求及效率显著提升，现场管理业务同比实现较快增长；（2）数据管理与统计分析业务相对稳定，实验室服务收入同比基本持平。临床试验相关服务及实验室服务板块毛利率同比略微提升0.19个百分点至39.88%。
公司全球临床服务能力持续增强，海外业务表现良好。2024年上半年，公司境外收入为14.74亿元，同比减少8.58%，主要由于上年同期有特定疫苗项目相关收入，剔除该等项目后公司的境外收入同比实现增长。其中，公司海外临床运营业务继续呈现良好增长态势，在北美的临床运营业务收入及新签订单持续快速增长。在海外团队建设方面，截至2024年6月底，公司海外员工数量达到1722人，较年初增长5.51%。其中，美洲地区人数为1036人，同比增长10.45%；亚太地区（中国除外）人数为592人，同比增长4.21%；欧洲、中东和非洲地区人数为94人，同比增长23.68%。在境外项目拓展方面，截至2024年6月底，公司在境外开展的项目数量达到263个，其中境外单一区域临床试验项目达208个，较年初净增14个；多区域临床试验（MRCT）项目达55个，累计MRCT项目经验超过133个。在美国市场拓展方面，公司美国本土临床运营团队近100人，已与美国45个州的超过700个临床研究中心建立合作关系，美国地区正在进行中的临床试验超过45个。2024年7月，公司完成了对日本CRO公司MedicalEdgeCo.,Ltd.（MedicalEdge）的收购，进一步强化了在日本及亚太地区数据管理、统计分析和临床数据信息系统服务的布局，全球临床服务能力得到提升。
国内生物医药行业逐渐回暖，公司2024年上半年新签订单实现良好增长。2024年上半年，受益于跨国药企在国内的需求增加以及中国药企、生物科技公司及其合作伙伴在海外的临床需求增加，公司新签订单数量和金额同比均实现良好增长。同时，公司来自国内药企、器械公司和初创型生物科技公司在国内的订单需求企稳，金额同比有所增长。展望2024年，受益于国内创新药研发政策支持、医药行业投融资逐渐改善、国内创新药企海外授权交易持续活跃等因素，国内创新药研发需求有望回暖，公司新签订单有望保持良好增长趋势，为公司未来业绩增长奠定坚实基础。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年实现归属于母公司净利润分别为12.48/20.35/25.42亿元，每股收益（EPS）分别为1.44/2.35/2.94元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为35.26/21.62/17.31倍。在估值方面，考虑到公司股权投资产生的非经常性损益金额大（2023年产生非经常性损益5.48亿元）、不确定性高，我们将公司业务拆分为投资业务与临床CRO主营业务进行估值。投资业务
