海信家电2024年上半年业绩亮眼：外贸收入大幅增长，盈利能力稳健提升
海信电器(000921)
公司发布2024上半年业绩：
上半年营收252亿元（同比增长7%），归属于母公司净利润10.4亿元（同比增长17%），扣除非经常性损益的净利润8.7亿元（同比增长17%）。
上半年总营收486亿元（同比增长13%），归属于母公司净利润20亿元（同比增长35%），扣除非经常性损益的净利润17亿元（同比增长35%）。
收入构成分析：Q2内销市场表现平淡，外销业务增长明显
在第二季度，我们预计内销市场实现低个位数下滑，而外销业务增长35%。
业务领域分析：Q2业务表现如下
①中央空调：收入下降4%，内需市场受地产影响及公司主动去库存导致个位数下滑，外销业务增长50%以上。
②家用空调：收入实现双位数增长，内销市场个位数下滑，外销业务增长30%以上。
③冰箱洗衣机：收入实现高双位数增长，内销市场增长，外销业务增长30%以上。
④家电业务：收入保持稳定。
盈利能力提升：三电业务盈利能力显著增强
在2024上半年，我们预计各品类业务表现如下：
①中央空调和家用空调的经营利润率分别为8.8%（较去年同期上升1.5个百分点）和5.9%（较去年同期上升2.9个百分点）。中央空调和家用空调的经营利润率同比和环比均有所提升，主要得益于公司生产效率提高以及前期储备的部分铜原料。
②冰箱洗衣机经营利润率为3.4%（较去年同期下降0.1个百分点）。
③家电业务利润为0.2亿元（去年同期为-0.2亿元），盈利能力显著增强，主要得益于供应链优化和人力资源效率提升。
投资建议：维持“买入”评级
①中央空调：上半年受地产和去库存影响，但7-8月订单有所改善，景气度略有回升，期待下半年以旧换新、设备更新及外销渠道拓展带来的增长。
②白电业务：上半年以外销业务为主力，我们预计下半年外销业务增速将保持，内销市场期待以旧换新带来的增长。我们维持公司业绩预期，预计2024-2026年营收分别为949/1031/1096亿元，归属于母公司净利润分别为34/40/45亿元，维持“买入”评级。
风险提示：地产竣工风险，空调业务增长不及预期风险，冰箱行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，外销业务不及预期，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。
