煤价下跌助力电企利润攀升，电力资产稳步增长引关注
浙能电力（股票代码：600023）
最新动态
近期，浙能电力公布了2024年上半年财务报告，报告显示，在2024年上半年，公司总营收达到了401.65亿元，较去年同期下降了3.75%。尽管如此，公司的归母净利润实现了显著增长，同比增长了41.33%，达到了39.27亿元。具体到第二季度，公司的营收为201.41亿元，同比下降了16.36%，但归母净利润同比增长了19.44%，达到了21.12亿元。
发电量增长，第二季电量压力增大
在发电量方面，2024年上半年，公司完成发电量754.7亿千瓦时，同比增长了0.77%，上网电量714.3亿千瓦时，同比增长了0.70%。装机规模方面，六横二期3号机组已并网发电。在火电方面，上半年火电发电量和上网电量同比分别增长了0.74%和0.67%。值得注意的是，第二季度的发电量同比增速出现了较大波动，第一季度增长了17.77%，而第二季度下降了12.37%。这可能与清洁能源发电量的提升有关，同时，浙江上半年的输入电量同比大幅增长21.4%，可能对省内电力供应构成压力。
煤价下跌，成本优化，业绩大幅提升
浙能电力主要业务为火电，得益于煤价的下降，公司的盈利能力得到提升。上半年营业成本同比下降了8.48%。公司上半年的毛利率和净利率分别达到了11.03%和11.06%，同比分别提高了4.61和3.70个百分点。此外，公司上半年整体标煤单价同比下降了14%，成本的下降显著改善了业绩。
资产减值影响业绩，控股及参股机组有望带来长远业绩
2024年上半年，公司资产减值同比减少了3.38亿元，这主要受到中来股份和浙江爱康光电科技公司相关减值的影响。公司参股的火电和核电公司为业绩增长做出了贡献，上半年投资净收益达到了26.12亿元，同比增加0.92亿元。随着公司控股和参股项目的推进，如嘉兴四期、台二二期项目的建设，以及三门核电、三澳核电、徐大堡核电的陆续建设，有望为公司带来长期的业绩增长。
盈利预测、估值与评级
浙能电力位于用电需求较高的浙江省，控股的火电机组和参股的核电机组使其成为浙江省能源供应的龙头企业。我们预测，公司2024至2026年的营业收入将分别为972.07亿元、1010.08亿元和1037.43亿元，同比分别增长1.28%、3.91%和2.71%；归母净利润分别为80.88亿元、84.90亿元和91.21亿元，同比增速分别为24.06%、4.97%和7.43%。三年复合年增长率预计为11.8%，每股收益预计为0.60元、0.63元和0.68元，市盈率预计为10.3倍、9.8倍和9.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：煤价波动风险，清洁能源竞争风险，装机进度不及预期风险
