短期业绩略受影响，业务稳步拓展正蓄势待发
奥来德（688378）
投资焦点：
奥来德在2024年上半年业绩报告中披露，期内公司实现营业总收入3.42亿元，同比增长4.39%，但归属于母公司净利润为0.92亿元，同比下降5.81%。进入第二季度，公司营业收入为0.84亿元，同比下降2.90%，净利润为-0.03亿元。利润压力主要来源于公司在报告期内持续增加研发投入，以更新技术储备，上半年研发投入金额为6912.16万元，同比增长14.44%。在业务方面，上半年有机发光材料销售收入为2.1亿元，同比增长48.91%；而设备业务收入则同比下降29.48%。
随着OLED技术的加速渗透，公司材料业务有望迎来爆发。OLED技术正逐渐在智能手机显示领域占据主导地位，据公司第二季度报告引用Omdia数据，预计2024年全球OLED智能手机出货量将增至6.61亿部，渗透率为55%，到2028年，出货量预计将达到7.5亿部，渗透率将提升至60%。随着技术的不断升级和成本的降低，OLED显示屏也正在成为笔记本电脑、平板电脑、车载显示等领域的热门选择。公司专注于OLED显示的核心有机发光材料领域，已在封装材料和PSPI材料上突破了国外企业的技术壁垒。目前，公司封装材料的技术指标已达到国际先进水平，同时正推动低介电等功能性封装材料的研发成果落地；在PSPI方面，公司产线已实现供货，正积极推动在头部面板企业的测试工作；此外，公司在发光辅助层材料的研发上也持续发力，多款RGBprime材料正在下游客户处测试；公司的高迁移率电子传输材料和空穴阻挡材料也正处于客户验证阶段，将进一步巩固其品牌和技术优势。
设备业务短期承压，长期增长潜力巨大。OLED产线的核心设备之一是蒸镀机，蒸发源是蒸镀机的关键部件。公司生产的6代AMOLED线性蒸发源成功打破了国外企业的垄断，实现了进口替代。尽管设备业务收入有所下降，主要由于国内六代AMOLED产线建设周期接近尾声，对蒸发源的需求减少，但根据已公布的面板企业投资计划，部分面板厂商仍需追加蒸发源以提升工艺或进行维护，公司设备市场仍有发展空间。目前，公司8.6代线性蒸发源样机已完成制备，正在进行测试和市场开拓，期待需求回暖。
盈利预测与投资建议：公司上半年积极拓展新材料业务，期间费用率较高。综合考虑公司上半年业绩，我们预测2024-2026年公司总营收分别为6.67/9.55/12.43亿元（原2024-2025年预测值分别为7.38/10.22亿元，新增2026年预测值），归属于母公司净利润分别为1.66/2.82/3.79亿元（原2024-2025年预测值分别为2.30/3.19亿元，新增2026年预测值）。看好公司持续受益于OLED产业链的国产替代趋势，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，下游需求可能不及预期，OLED产线扩建进度可能不及预期，公司新材料及设备新产品开发或导入可能不及预期。
