研发加码助力未来，公司中长期发展潜力无限！
安图生物(603658)
投资亮点：
安图生物自1998年创立以来，已成为我国IVD细分市场的领军企业之一。公司致力于体外诊断试剂及仪器的研发、生产、集成和服务，其产品线覆盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等多个检测领域，并在测序、质谱等高端检测领域展开布局，为医学实验室提供全方位的产品解决方案和服务。
在2024年上半年，安图生物实现了营业收入22.07亿元，同比增长4.70%；归属于母公司的净利润为6.20亿元，同比增长13.49%；扣除非经常性损益后的净利润为5.99亿元，同比增长13.69%。基本每股收益为1.09元。在2024年第二季度，公司营业收入为11.18亿元，同比增长4.33%，环比增长2.64%；归母净利润为2.95亿元，同比微降2.80%，环比下降8.92%；扣非归母净利润为2.85亿元，同比微降2.06%，环比下降9.24%。Q2业绩环比下滑的主要原因是研发及销售费用率的增加以及信用减值损失的增长。
从毛利率角度来看，2024年上半年公司的毛利率为65.37%，较去年同期上升1.72个百分点；第二季度毛利率为66.19%，环比上升1.67个百分点，同比上升0.04个百分点。就期间费用率而言，2024年上半年销售费用率为16.7%，较去年同期下降0.54个百分点；管理费用率为4.14%，较去年同期继续下降0.2个百分点；研发费用率为15.10%，较去年同期增加0.35个百分点。财务费用率为0.17%，较去年同期上升0.19个百分点；第二季度，销售费用率为16.79%，环比增长0.19个百分点；管理费用率为4.01%，环比下降0.26个百分点；研发费用率为16.29%，环比增加2.41个百分点。财务费用率为0.16%，环比下降0.03个百分点。
在2024年上半年，安图生物持续加大研发投入，积极拓展新领域并研发新产品，部分项目已初显成效。截至2024年6月30日，公司拥有专利1575项（其中国际专利60项），包括258项发明专利、1139项实用新型专利和118项外观设计专利；获得产品注册（备案）证书774项，并获得474项产品的欧盟CE认证。公司承担了16项国家级项目、18项省级项目和24项市级项目，完成了10项科学技术成果的鉴定（评价），并参与了101项行业标准的制定。在试剂研发领域深耕不辍，成功推出多款新系列产品，新增74项产品注册（备案）证书，覆盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等多个领域，检测项目包括自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等，进一步丰富了产品线，增强了公司品牌影响力。
按业务板块划分，2024年上半年，试剂类业务实现营业收入18.57亿元，同比增长4.33%；毛利率为71.50%，较2023年全年上升0.56个百分点；仪器业务板块实现营业收入2.75亿元，同比增长10.89%；毛利率37.43%，较2023年全年上升3.89个百分点。
从地区分布来看，2024年上半年，海外业务实现营业收入1.31亿元，同比增长42.21%；国内业务实现营业收入20.76亿元，同比增长2.98%。
面向未来，考虑到国内IVD集采和DRG政策的影响，预计公司2024年、2025年、2026年的每股收益分别为2.59元、2.81元和3.55元，基于9月3日的收盘价40.29元，动态市盈率分别为15.56倍、14.34倍和11.35倍，因此给予公司“增持”的投资建议。
风险提示：1）医疗政策风险：集采和医保政策可能对公司的产品定价和运营产生影响；2）产品销售不及预期风险：公司产品可能面临销售推广不及预期的风险；3）在研产品风险：在研产品的上市存在不确定性。
