显控主业逆势反转，进军算力检测领域，开辟全新成长空间！
作为行业内的翘楚，淳中科技专注于提供卓越的音视频解决方案。其产品能够实现信息采集与显示系统的无缝连接，广泛应用于指挥控制中心、智能会议室、商业娱乐和AI应用等多种多媒体视讯
**淳中科技（股票代码：603516**）
作为行业内的翘楚，淳中科技专注于提供卓越的音视频解决方案。其产品能够实现信息采集与显示系统的无缝连接，广泛应用于指挥控制中心、智能会议室、商业娱乐和AI应用等多种多媒体视讯场景。公司的业务覆盖特定行业、应急管理、电力能源、党政机关、教育以及商业等多个领域，特别是在特定行业的信息化部署中扮演着核心角色。淳中科技成立于2011年，并于2018年在上海证券交易所主板上市，同时是华为星闪联盟的成员之一。
近年来，由于特定行业订单的延迟落地，公司的业绩承受了一定的压力。然而，预计从2024年开始，下游行业的景气度将迎来加速反转。
展望2025年，国内显控设备市场规模预计将突破100亿元，受益于5G建设的持续推进和超高清视频技术的助力，显控设备行业将迎来新的发展机遇。随着特定行业等下游行业的景气度回暖，淳中科技的主营业务恢复的确定性显著增强。一方面，随着“十三五”期间军队机械化向“十四五”智能化转型的推进，预计2024年和2025年军工信息化预算将加速落实；另一方面，中央财政在2023年第四季度增发的万亿元国债中，将重点投向应急能力提升工程，这将加强各级应急智慧部门体系建设，为公司带来新的发展机遇。预计随着传统业务下游需求的恢复和新拓展业务的成效显现，公司的业绩增长有望加快；同时，由于费用相对刚性，规模效应将推动利润的加速释放。
淳中科技在音视频领域专业芯片的研发上取得了突破，这不仅夯实了公司的核心竞争力，也为业绩增长贡献了新的动力。自研的音视频处理ASIC芯片已于2023年完成流片，其目标是为公司自用和外销，预计将提升公司的整体毛利率并增加业绩。基于十余年的音视频算法积累，公司在2024年4月一次性推出了三款芯片：寒烁、宙斯和雷神。其中，寒烁是全球首发的LED“ALLINONE”一体化芯片，宙斯是国产首颗自主可控的专业音视频处理ASIC芯片，而雷神则是人机交互显示芯片，可用于工业控制、美容仪器、医疗器械、充电桩和智能家居等多个领域。
淳中科技成功获得N公司的供应商代码，其测试及检测平台业务有望开启新的成长空间。通过获得N公司的VendorCode，公司业务涵盖了各类产品的测试与检测平台，包括液冷测试平台、基于AI的检测平台以及各种测试板卡等。与N公司的合作实现了从“0”到“1”的突破，海外业务收入同比显著增长；随着N公司产品的快速迭代，公司适配的产品系列也在持续增加。预计订单将逐季加速落地，PO订单的稳步增长将为公司业绩提升注入新的动力。
**投资建议**：淳中科技持续拓展音视频系统产品线和下游市场；自研芯片的突破有望提升毛利率，夯实核心竞争力；与N公司合作的测试及检测平台将从今年开始逐步贡献业绩增量。预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为0.9亿元、1.3亿元和2.0亿元，对应市盈率分别为58倍、39倍和26倍。考虑到公司的壁垒和增速，我们首次给予“推荐”评级。
**风险提示**：宏观经济波动、技术迭代不及预期、原材料成本增加以及与N公司合作不及预期等风险。
