远东股份半年报大解析：营收稳步攀升，海缆工厂投产在即，未来可期！
远东股份(600869)
最新动态：公司于近日公布2024年上半年业绩报告，整体收入实现稳步提升。
1）2024年上半年，公司实现总收入113.44亿元，较去年同期增长9.41%；然而，归属于母公司的净利润为-1.30亿元，同比下降140.66%；扣除非经常性损益的净利润为-1.35亿元，同比下降147.07%。其中，第二季度收入达到65.33亿元，同比增长7.83%，环比增长35.80%；归母净利润为-1.55亿元，同比下降177.80%；扣非净利润为-1.40亿元，同比下降177.51%。
2）费用控制良好：2024年上半年，公司的销售、管理、研发和财务费用率分别为3.23%、2.37%、3.13%和1.57%，同比分别下降0.10个百分点、上升0.08个百分点、上升0.22个百分点和下降0.01个百分点，期间费用率同比上升0.19个百分点，费用率整体稳定。
3）毛利率有所下滑：2024年上半年，公司综合毛利率为9.86%，同比下降4.00个百分点；第二季度毛利率为9.13%，同比下降4.53个百分点、环比下降1.73个百分点。受铜等原材料价格上涨的影响，公司短期盈利水平受到一定压力。
智能缆网业务：稳步推进，工厂即将投产。
2024年上半年，公司智能缆网业务实现收入102.87亿元，同比增长5.98%，净利润1.55亿元，同比下降72.78%。上半年，受原材料价格上涨影响，智能缆网业务的盈利毛利率和净利率有所下降。展望下半年，随着铜价逐步回落以及上半年接下的高价订单陆续交付，智能缆网业务的盈利水平有望逐步恢复。目前，公司南通海缆数智灯塔工厂的主体厂房建设、设备基础、供配电系统等相关工作已经完成，设备安装调试正在进行中。在海缆研发方面，公司已成功完成交流35kV、66kV、220kV和330kV光电复合海缆系统及软接头技术的研究、66kV和110kV风电耐扭电缆及集束动态海缆的研发，并推进交流500kV、直流320kV及500kV光纤复合海缆及软接头的开发，同时全力推进1.5万吨智能船舶的设计与建造。随着海缆工厂的投产，公司智能缆网业务有望迎来新的增长点，继续实现高质量的发展。
锂电池业务：短期承压，订单快速增长。
2024年上半年，公司锂电池业务实现收入4.91亿元，同比增长116.30%，净利润为-3.45亿元，同比下降30.14%。目前，公司锂电池业务的产能利用率较低、铜箔新工厂投产，导致折旧摊销压力增大，同时铜箔加工费有所下降，多重因素导致锂电池业务出现亏损。2024年上半年，公司锂电池业务获得超过11亿元的合同订单，同比增长414.96%，储能产品及服务在海内外市场持续获得认可。未来，随着订单的逐步交付和产能利用率的提升，以及铜箔产品结构的升级，公司锂电池业务的盈利水平有望得到显著改善。
智慧机场业务：优质资产，业绩稳定。
2024年上半年，京航安实现收入5.47亿元，同比增长36.28%，净利润0.36亿元，同比下降11.71%。上半年，京航安获得超过17.91亿元的合同订单，同比增长150.00%。作为公司优质资产，京航安预计将继续为公司贡献稳定的业绩。
投资建议：鉴于公司锂电池业务短期承压，我们调整了之前的盈利预测，预计2024-2026年，公司营业收入分别为274.60亿元、307.82亿元、344.07亿元（前值：285.89亿元、324.73亿元、348.53亿元），同比增长率分别为12.24%、12.09%、11.78%；归属于母公司的净利润分别为4.51亿元、7.21亿元、8.37亿元（前值：8.21亿元、9.71亿元、11.28亿元），同比增长率分别为41.09%、59.89%、16.06%；每股收益分别为0.20元、0.32元、0.38元，当前股价对应的市盈率分别为19倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期、新能源装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。
