2024年上半年业绩大放异彩！业绩稳健增长，超出预期表现亮眼

莱士中国(002252)

投资要点

最新消息：公司公布2024年上半年财务报告，上半年实现营收42.5亿元，同比增长9%；归属于母公司的净利润为12.4亿元，同比增长0.2%；非经常性损益后的净利润为11.3亿元，同比下降6%。在第二季度，公司实现营收22亿元，同比增长19.5%；归属于母公司的净利润为4.8亿元，同比下降7%；非经常性损益后的净利润为5.4亿元，同比增长9.2%。

收入持续增长，毛利率保持稳定。按产品分类，上半年公司自主血制品收入22.5亿元，同比增长2%；进口人白收入19.5亿元，同比增长18.9%，进口人白成为收入增长的主要动力。从利润率来看，第二季度销售毛利率为42%，同比增长0.8个百分点。在3+N集采政策实施后，公司的毛利率保持稳定，这主要得益于公司灵活调整销售渠道，以抵消院内价格下降的影响。

一次性费用及营业外支出影响利润率，下半年预期将回升。第二季度，公司营业外支出为6648万元，主要是由于一次性对外慈善捐助所致。在费用方面，第二季度销售、管理和研发费用率分别为5.9%、5.1%和2.6%，同比分别下降0.1个百分点、上升1.5个百分点和上升0.3个百分点。费用率的上升主要由于股份支付费用、经营权无形资产摊销、研发投入增加等因素综合影响。我们预计公司未来利润率有望回升。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年的营业收入分别为88.1亿元、100.8亿元和114.2亿元，归属于母公司的净利润分别为24.9亿元、28.1亿元和31.7亿元。公司自主血制品业务盈利能力强，代理进口人白提升了公司的产业地位，维持“买入”评级。

风险提示：采浆量不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；汇率波动风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】