【24小时营收猛增8.17%，线上直销模式火力全开】
敷尔佳(301371)
最新动态：敷尔佳公布了2024年上半年的财务报告。在报告期内，公司总营收达到9.4亿元，同比增长8.17%；归属于母公司的净利润为3.40亿元，同比下降3.71%；扣除非经常性损益后的净利润为3.24亿元。在第二季度，公司营收为5.31亿元，同比增长7.06%；归母净利润为1.89亿元，同比下降2.83%；扣非归母净利润为1.82亿元。
营收构成分析：
从销售渠道来看，敷尔佳在上半年加大了线上渠道的投入，线上营收达到4.72亿元，同比增长20.49%。其中，直销业务贡献了4.26亿元，同比增长29.15%，占线上营收的45.38%，成为公司增长的主要动力。线上代销和经销营收为0.46亿元，同比下降25.81%。线下渠道营收为4.67亿元，同比下降1.91%，占整体营收的49.74%。
品类销售分析：
在产品类别方面，敷尔佳医疗器械类产品在上半年实现了4.6亿元的营收，同比增长14.65%，毛利率为81.29%，同比下降4.56个百分点。化妆品类产品营收为4.8亿元，同比增长2.68%，毛利率为81.53%，同比增长0.93个百分点，显示出医用敷料和功能性化妆品的均衡发展态势。
成本与费用分析：
敷尔佳在报告期的毛利率为81.41%，同比下降1.4个百分点。在2023年第二季度，毛利率同样为81.41%，同比下降1.52个百分点。费用方面，销售、管理和研发费用率分别为32.0%、4.8%和1.7%，同比增加6.6%、减少0.2%和增加0.4个百分点。第二季度费用率分别为31.6%、4.4%和1.8%，同比增加4.6%、0.1%和0.7个百分点。
投资观点：预计随着医疗美容行业逐步回暖和功效护肤市场的增长，敷尔佳凭借其线上线下渠道的深入布局以及产品、品牌和营销能力的持续提升，市场份额有望进一步扩大。考虑到外部环境的不确定性和上半年业绩表现，我们对公司盈利预测进行了调整，预计2024至2026年归母净利润分别为7.9亿元、8.6亿元和9.6亿元，较之前预测的9.7亿元、10.8亿元和12.0亿元有所下调。对应市盈率分别为14倍、13倍和12倍，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济波动风险、经营业绩不及预期风险、市场竞争加剧风险
