业绩攀升显强势，旺季来临利润可期
新凤鸣（603225）
投资亮点：
在2024年上半年，该企业营业收入达到312.72亿元，同比上年同期增长10.96%；归属于母公司的净利润为6.04亿元，同比增长26.17%；每股收益为0.40元，同比增长25.00%；扣除非经常性损益后每股收益为0.36元，同比增长50.00%。
得益于国内经济的温和复苏，下游市场需求保持稳定增长。上半年，公司产品销量整体实现增长，其中POY/FDY/DTY/短纤/PTA的销量分别为232.68/69.94/36.15/62.27/22.65万吨，同比增长率分别为8.7%/2.8%/2.1%/25.7%/-4.6%。产品价格普遍上涨，上半年POY/FDY/DTY/短纤/PTA的售价分别为6885/7793/8772/6554/5211元，同比增长率分别为1.99%/3.01%/4.80%/1.88%/2.13%。展望未来，随着行业自律限产政策的实施以及金九银十需求旺季的到来，涤纶业务的利润有望持续增加。
公司目前拥有民用涤纶长丝产能740万吨，涤纶短纤产能120万吨，在国内民用涤纶长丝行业中排名第二。公司聚酯产能的持续增长和一体化建设的深入，构建了从上游PTA到下游涤纶长丝的稳固、高效供应链体系。目前，公司正加快PTA扩产计划，已确定的540万吨产能扩建项目正在稳步推进，预计到2025年底，PTA总产能将增至1,000万吨。届时，独山能源PTA基地将成为规模和效率兼备的PTA-聚酯一体化标杆，显著提高公司的资源配置效率和整体经营效益。
公司推出了2024年的股权激励计划，拟向291名公司高层和技术骨干授予1,303.30万股限制性股票，占总股本的0.85%。计划业绩考核指标为：以2023年营业收入和2021-2023年平均净利润为基准，2024-2026年营业收入和净利润增长率分别不低于5%/10%、10%/20%、15%/30%。该激励计划不仅将核心管理层与公司利益紧密绑定，也体现了公司对未来发展的信心。
盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为665.15亿元，728.00亿元，796.80亿元，归母净利润分别为17.23亿元、22.95亿元、28.68亿元，EPS分别为1.13元，1.51元，1.88元，给予公司2024年10-13倍PE，对应股价区间为11.30-14.69元/股，维持“增持”评级。
风险提示：受全球经济大环境影响，下游需求可能不及预期；原油价格可能大幅波动，影响产业链稳定。
