2024年中报解析:盈利能力攀升,研发实力领跑行业,业界翘楚再创新高!
中际旭创(300308)
摘要:
近期,中际旭创公布了2024上半年度业绩报告。在2024年上半年,公司营业收入达到了107.99亿元,同比增长了169.70%;归属于母公司的净利润为23.58亿元,同比增长了284.26%。特别是在第二季度,公司的营业收入为59.56亿元,同比增长了174.88%,环比增长了22.99%;归属于母公司的净利润为13.49亿元,同比增长了270.82%,环比增长了33.68%。
公司海外市场份额持续上升,盈利能力持续优化:得益于公司良率的提高、产品结构的优化以及海外出货量占比的持续扩大,公司的业绩实现了快速增长。2024年上半年,公司的毛利率为33.13%,同比增长了2.74个百分点。展望未来,公司计划严格控制期间费用,费用率有望进一步改善。
AI推动的高速产品加速放量,研发及交付实力在业界领先:根据Yole的预测,2024年全球光模块市场的增长率有望达到27%,预计到2029年,市场规模将显著扩大至224亿美元,这一增长预期主要得益于英伟达和北美云巨头对高速光模块的持续高需求。在第二季度,下游云厂商巨头微软、Meta、谷歌、亚马逊的资本支出同比增长了66%,环比增长了22%,他们均强调了在GPU和AI服务器上的持续投入,有望推动数通光模块供应商的订单量持续增加。同时,400G+高速率市场规模预计将以28%以上的复合年增长率扩张,到2029年将达到125亿美元。硅光技术路径的产业趋势日益明显,随着传输速率的不断提高,其在数通短距离应用场景的竞争力将愈发突出,市场渗透率有望在2028年提升至44%。公司高度重视研发创新,2024年上半年研发费用为5.27亿元,同比增长62.24%,研发费用率为4.88%。公司的800GEML方案、LPO方案和硅光方案等产品市场导入顺利,800G产品已获得多个数据中心客户的认证,1.6T硅光模块也已进入客户送样检测阶段,并有望在年末量产。
投资建议:中际旭创是全球光模块行业的领军企业,拥有高度可靠的产品、领先的研发及交付能力等优势,业绩有望保持较快增长。我们预测公司2024/2025/2026年将实现营收255.99/376.16/458.98亿元,同比增长138.85%/46.94%/22.02%;EPS分别为4.74/7.50/9.00元,对应2024/2025/2026年PE分别为20.97/13.26/11.04倍,维持对公司“推荐”评级。
风险提示:AIGC应用推广不及预期的风险;国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险;光模块行业竞争加剧的风险。