行业回暖，业绩稳增，8600数字测试机市场潜力巨大！
华峰测控(688200)
投资分析
最新动态：公司公布2024年上半年财报
【24H1】华峰测控实现营收3.79亿元，同比减少0.63%；归属于母公司净利润1.12亿元，同比下降30.25%；扣除非经常性损益的净利润1.27亿元，同比下降18.65%；毛利率达到75.85%，同比增长5.28个百分点；净利率为29.55%，同比下降12.71个百分点。公司净利润下降主要由于：1）公司加大市场推广和产品研发投入，导致销售费用率上升1.93个百分点，研发费用率上升2.99个百分点；财务费用因汇率变动上升1.54个百分点；管理费用率同比持平；整体期间费用率上升6.50个百分点。2）公允价值变动和信用减值损失合计0.36亿元，影响净利率9.50个百分点。
【24Q2】华峰测控营收为2.42亿元，同比增长33.52%，环比增长77.05%；归属于母公司净利润0.89亿元，同比增长2.85%，环比增长279.94%；扣除非经常性损益的净利润0.95亿元，同比增长11.88%，环比增长199.02%；毛利率76.28%，同比减少11.29个百分点，环比增加19.99个百分点；净利率36.78%，同比减少11.29个百分点，环比增加19.99个百分点。公司净利率环比大幅增长，主要得益于第二季度营收的同比和环比增长，使得期间费用率环比下降19.79个百分点。
行业复苏，公司业绩稳定上升
根据SEMI的预测，2024年全球半导体测试设备销售额预计将增长7.4%，达到67亿美元。随着消费电子等终端市场的缓慢复苏，半导体后道细分市场预计将在2025年持续复苏，以满足不断增长的前端晶圆厂需求。受益于行业复苏，华峰测控第二季度营收实现同比和环比增长，预计下半年经营状况将进一步提升。
8600系列开辟数字测试机新天地
全球模拟和数模混合测试机市场规模约为6.3亿美元，华峰测控的市场份额约为24%，具有较大的提升潜力。SoC、射频芯片、MCU等测试机市场规模达到26.8亿美元，华峰测控通过从8200/8300系列向8600系列的升级，服务市场空间扩大超过4倍。8600系列机台拥有更多测试通道和更高测试频率，进一步完善了公司产品线，扩大了产品可测试范围，为公司长远发展提供了强劲支持。
强化海外市场布局，推进国际化进程
为更好地服务海外客户，华峰测控持续加强海外市场拓展。2024年4月1日，日本全资销售和服务公司正式运营；6月3日，马来西亚工厂（槟城）启用；7月12日，美国子公司在加州硅谷地区开业，为北美客户提供更智能、高效的测试解决方案；7月19日，马来西亚槟城工厂生产的首台测试机STS8300在友尼森（Unisem）位于马来西亚霹雳州怡宝的工厂完成装机。随着公司持续拓展海外市场，有望提升产品市场占有率和国际竞争力。
投资观点
鉴于第一季度业绩受景气度影响超出预期，且公司持续加大研发投入，为支持业务快速发展，期间费用如销售费用有所增加等因素，我们调整公司2024-2026年归属于母公司净利润的预测至3.1/4.3/5.5亿元（原预测为4.0/5.0/6.2亿元），对应PE为35/25/20倍。华峰测控作为国内测试机领域的领军企业，新产品的推出有望助力公司抓住SoC市场的机遇，未来发展空间广阔。维持“买入”评级。
风险提示
下游封测行业景气度不及预期，新产品市场拓展不及预期，海外订单拓展不及预期。
