资产规模翻倍增长，半年净利润劲增20%！公司业绩亮瞎眼
中原证券(601375)
投资亮点：该企业专注于河南省本地市场，成功进入首批“白名单”券商行列。目标股价定为3.98元，评级保持为“中性”。
【最新动态】中原证券公布2024年上半年财务报告：2024年上半年，公司营收达到12.0亿元，同比增长14.6%；净利润为2.0亿元，同比增长20.3%；EPS为0.04元，ROE为1.4%，同比提升0.2个百分点。第二季度营收为5.5亿元，同比下降4.7%，环比下降13.9%；净利润为0.7亿元，同比下降27.2%，环比下降46.1%。
证券经纪业务有所下滑，但积极推动数字化升级。2024年上半年，全市场日均股票交易额为9616亿元，同比下降6.4%，融资融券余额为14809亿元，较年初下降10.3%。在此背景下，公司证券经纪业务收入为2.5亿元，同比下降7.0%，占营收比重为21%；代销金融产品收入为0.07亿元，同比下降3.8%，占经纪业务收入的2.6%。公司融资融券余额为69亿元，较年初下降7%，市场份额为0.5%，较年初提高0.02个百分点。公司财富管理业务的数字化运营能力持续增强，财升宝APP的月活跃用户数稳定在百万以上。在日活跃用户数和月活跃用户数等四大互联网运营指标的综合排名中，公司稳居券商行业第22位。
证券承销业务面临压力，债券承销规模略有下降。2024年上半年，公司证券承销业务收入为0.3亿元，同比增长2.7%。公司2024年上半年未完成股权承销项目，债券承销规模下降7.2%。其中，债券主承销规模为21亿元，排名第77；公司债、金融债承销规模分别为19亿元和2亿元。
资产管理业务收入下降，管理规模略有增长。2024年上半年，公司资产管理业务收入为0.1亿元，同比下降52.4%。公司资产管理规模为41.94亿元，包括大集合货币型集合资产管理计划1只，管理规模25.01亿元；集合资产管理计划7只，管理规模16.58亿元；单一资产管理计划投资标准化资产1只，管理规模0.36亿元。
自营业务表现优异，持续优化投资组合。2024年上半年，公司投资收益（含公允价值）为5.8亿元，同比增长12.7%；第二季度投资收益（含公允价值）为2.7亿元，同比下降20.3%。公司股票投资以多策略自主投资为核心，致力于提升收入稳定性，并通过持续优化投资组合，有效降低市场风险。
投资观点：预计公司2024-2026年的EPS分别为0.08/0.07/0.07元，BVPS分别为3.06/3.16/3.26元（原EPS预测为0.05/0.06/0.07元，BVPS为3.06/3.13/3.21元）。给予2024年1.3倍P/B，维持目标价3.98元，评级为“中性”。
风险提示：交易量持续下降，权益市场波动加剧可能导致投资收益持续下滑。
