硅烷气价格跳水冲击业绩，上半年企业盈利压力山大！
硅烷科技（838402）动态：
近期，硅烷科技发布了2024年上半年业绩报告，报告显示，2024年上半年，公司营业收入达到4.11亿元，较去年同期下降了25.57%。归属于母公司的净利润为0.83亿元，同比减少40.11%，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.81亿元，同比下降40.46%，基本每股收益为0.23元。
核心观点：
由于下游行业深度调整，硅烷气市场销售价格出现下跌，导致公司业绩受到压力。2024年上半年，公司营业收入同比下降25.57%，扣非后的归母净利润同比下降40.46%，毛利率和净利率分别同比下降5.40%和4.88%。具体到第二季度，公司营业收入同比下滑30.96%，环比下滑4.42%，扣非净利润同比下降55.66%，环比下滑23.76%，毛利率和净利率分别同比下降10.37%和9.75%，环比下降2.72%和4.47%。从2020年至2023年，光伏行业处于上升周期，硅烷气供不应求，产品价格上涨。然而，2024年以来，光伏行业经历深度调整，部分企业出现亏损，对硅烷气需求减少。此外，随着硅烷气扩产项目的逐步投产，产能扩充带来的供需矛盾逐渐显现，上半年公司硅烷气销售价格同比下降26%。根据公司定增问询函回复，2023年前三季度硅烷气营收占比约50.10%。受硅烷气需求减少和价格下降的影响，公司营业收入和盈利能力短期面临压力。
项目进展与业务拓展：
尽管面临市场压力，硅烷科技的三期年产3500吨硅烷项目进展顺利，已建成产能约6100吨/年。公司通过技改等措施，有望降低10%-20%的生产成本，提升产品竞争力和盈利能力。此外，公司持续布局高纯氢业务，已覆盖河南省中部市场，并向河南公交系统供应高纯氢产品。近期，公司与上海磬德物流签署战略合作协议，共同推进氢燃料电池车辆在许昌和平顶山地区的投放，有助于加强氢能产业链协作，推动高纯氢业务发展。
盈利预测与投资评级：
鉴于下游行业深度调整和行业扩产导致硅烷气价格下降，我们调整了公司2024-2026年的盈利预测，预计营业收入分别为8.99/10.78/12.91亿元，净利润分别为1.92/2.31/2.78亿元，对应EPS分别为0.45/0.55/0.66元，PE分别为12.72/10.57/8.79倍。考虑到硅烷气价格逐步回归合理区间，以及硅基负极材料等下游新型应用领域的不断拓展，我们维持对公司的“增持”评级。
潜在风险：
需关注硅烷气销售价格下行、行业竞争加剧、研发进度不及预期、客户集中度高等风险因素。
