业绩压力之下，流感疫苗销售回暖在望！中报点评解读药企新动向
华兰生物科技(301207)
投资概览：
成立于2005年的华兰生物科技，于2022年成功登陆深圳创业板，是一家专注于人用疫苗的研发、制造及销售的高科技企业。公司持有包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（儿童型）、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗在内的8款疫苗产品的《药品注册证书》。这些产品涵盖了病毒疫苗、细菌疫苗以及基因重组疫苗等多个领域，其中流感疫苗为公司的主要收入来源。
在2024年上半年，华兰生物科技实现了营业收入3552.90万元，较去年同期下降了76.25%；归属于上市公司股东的净利润为2527.44万元，同比下降76.65%；扣除非经常性损益后的净利润为-2132.15万元，同比大幅减少136.84%；基本每股收益为0.04元。
公司于6月5日宣布，将对四价流感疫苗产品价格进行调整，成人剂型预充式疫苗价格调整为88元/支，西林瓶疫苗调整为85元/瓶，儿童剂型预充式疫苗调整为128元/支。
2024年上半年收入大幅下滑的主要因素包括流感疫情的平稳和四价流感疫苗价格的调整。流感疫苗销售收入同比下降92.43%，狂犬疫苗销售收入为2133.39万元。
观察期间费用率，2024年上半年销售费用率上升至62.40%，管理费用率上升至135.14%，研发费用率上升至131.82%。预计随着流感疫苗消费旺季的到来，公司的期间费用率有望在下半年下降。
公司的研究开发管线持续进展，冻干A群C群脑膜炎球菌结合疫苗已完成III期临床试验，预计2025年投产；吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗预计将于2024年下半年启动III期临床试验。
鉴于流感疫苗价格的下调，预计公司2024年的流感疫苗销售收入可能进一步下滑。预计公司2024年至2026年的每股收益分别为0.88元、1.09元和1.19元，对应9月12日收盘价16.77元，动态市盈率分别为19.06倍、15.39倍和14.09倍，给予“谨慎增持”的投资建议。
潜在风险包括产品结构单一、流感疫情不确定性、在研产品研发风险、市场竞争加剧以及产品质量风险等。
