内外双管齐下，ODM巨头实力再升级，强者恒强！
华勤科技(603296)
在ODM领域持续巩固龙头地位，实力企业强者恒强：华勤科技作为一家专注于智能硬件产品研发设计、制造及服务的平台型企业，其产品线覆盖消费电子、工业数据、车规级汽车电子等多个领域。在智能手机及笔记本电脑两大生态系统中，华勤科技已建立起明显的生态效应。公司兼具ARM架构和X86架构的研发设计能力，在智能手机、笔记本电脑、数据中心产品、汽车电子智能硬件等领域均有突破并实现规模效应。据CounterpointResearch发布的2023年全球智能手机IDH/ODM厂商出货量市场份额报告，华勤科技以27.8%的市场份额位居首位，紧随其后的是龙旗、闻泰、天珑、Mobiwire。公司与全球头部科技品牌建立了长期紧密的合作关系。2024年上半年，公司智能终端业务实现124亿营业收入，占主营业务收入的33%，智能穿戴业务增速迅猛。尽管智能手机出货量因产品更新换代周期影响有所下滑，但市场占有率和客户合作关系依然稳固。高性能计算业务涵盖笔记本电脑、平板电脑和数据业务，上半年实现222亿营业收入，占主营业务收入的60%。华勤科技笔记本电脑市场份额稳步提升，成为大陆唯一打破台湾同行垄断并形成千万级销量规模的企业，目前在全球笔电ODM领域排名前四。我们认为，ODM行业龙头厂商具备更强大的研发、供应链管理、客户开拓、新品覆盖和抗风险能力，在行业周期中持续巩固领先地位。
多维度推进外延式并购，拓展新客户、整合盈利能力：近期，华勤科技积极进行并购，主要目标包括：1）开拓新客户：通过收购标的进入新的客户供应链体系，如易路达的收购有望拓展特定大客户的音频类产品及其他品类；2）加大全球化布局：公司正积极布局海外制造基地，实施“VMI”战略，即越南、墨西哥、印度；3）强化华勤ODMM核心竞争力：公司在精密结构件领域已进行布局，并通过合资或参股方式提升持股比例，以实现零部件研发融合和整机研发竞争力的提升。未来，公司将聚焦智能手机核心，深度赋能各品类智能硬件产品，充分利用公司在智能手机等领域的研发、制造、供应链、质量管控和成本优势，致力于构建“智能手机+笔记本电脑+消费类电子产品+企业级数据中心产品+汽车电子产品+软件”的2+N+3产品结构。
投资建议：维持前次预测，预计2024-2026年公司分别实现营收1014.35亿元、1163.52亿元、1304.58亿元，归母净利润分别为30.05亿元、36.04亿元、42.01亿元，对应PE分别为15.8倍、13.2倍、11.3倍，维持买入-A评级。
风险提示：下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入不及预期、并购进展
