欧洲锋芒毕露，北美经济复苏加速！
梦百合（603313）
梦百合近日公布了2024年上半年度报告
报告显示，梦百合在第二季度实现了21.3亿元的营收，同比增长11.9%，但归属于母公司的净利润仅为0.3亿元，同比下降59.5%。上半年总收入达到39.5亿元，同比增长9.6%，归属于母公司的净利润为0.53亿元，同比下降46.1%。净利润的下降主要是由于销售费用的增加。
从地区分布来看，外销收入为31.6亿元，同比增长8%，占总营收的80.1%；内销收入为6.7亿元，同比增长18.8%，占比17.1%。
在欧洲市场，梦百合上半年营收达到9.0亿元，同比增长26.7%，创下历史同期新高；北美市场也展现出积极的增长迹象，上半年营收20.3亿元，同比减少1.70%，但在第二季度同比增长4.1%，重回增长轨道。美国订单的增长得益于第三轮反倾销的影响，以及美东和美西工厂运营能力的提升。跨境电商的快速增长也推动了美国工厂订单的增加，同时公司持续拓展美国零售渠道客户。
在国内市场，梦百合通过创新和扩大业务规模取得了显著成效，上半年国内营收6.7亿元，同比增长18.8%。梦百合自主品牌内销营收5.29亿元，同比增长18.76%，其中线下增长18.47%，线上增长30.06%，酒店渠道同比增长8.94%。
梦百合在2024年上半年实现了38.1%的毛利率，同比增长2.1个百分点；归属于母公司的净利率为1.3%，同比下降1.4个百分点。在外销方面，毛利率为37.5%，同比增长3.1个百分点；内销毛利率为42.8%，同比增长1.1个百分点。公司海外业务坚持ODM和OBM双线并行，不断完善渠道和品牌布局。
在ODM业务上，梦百合通过增加供应品类、扩大供应占比和推出个性化产品服务等方式深化与大客户的合作，并通过自主开发、参加行业展会和客户推荐等方式获取新客户需求，重点开发大型连锁商超等零售渠道客户，优化市场渠道布局。
在OBM业务上，梦百合强化产品升级、营销推广和渠道建设，提升品牌知名度。公司持续优化产品，提升运营效率和服务质量，深化与区域经销商和境外零售渠道的合作，强化社交媒体矩阵的运营，拓展跨境电商渠道，并在亚马逊、Wayfair、Walmart等第三方平台业务逐渐成熟的基础上，积极探索多元化市场，布局新兴平台，创新流量转化能力，并通过EGOHOME品牌打通独立站运营流程。
基于梦百合上半年的业绩表现，考虑到海外宏观经济波动和国内消费弱复苏等因素，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为1.6/2.4/3.7亿元（此前预测为3.5/5.3/7.2亿元），对应市盈率分别为19/13/8倍。
风险提示：宏观经济风险、汇率波动风险、海外子公司经营风险、募集资金投资项目风险等。
