设备业务飙升，试剂市场蓄势待发，共赢未来！
迪瑞医疗(300396)
投资亮点：
动态：公司在2024年上半年交出了一份亮眼的财报，报告期内，企业实现营业收入8.78亿元，同比增长26.38%，净利润达到1.65亿元，同比增长2.12%，扣除非经常性损益后的净利润为1.62亿元，同比增长3.36%。在第二季度，尽管营业收入同比下降40.57%至2.16亿元，但净利润和扣非净利润均出现下滑，分别为0.43亿元和0.43亿元，同比减少48.35%和46.51%。
设备业务迅猛发展，为试剂业务打下坚实基础。在2024年上半年，公司试剂业务收入2.59亿元，同比增长0.35%，而仪器业务收入6.17亿元，同比增长42.18%。公司产品已覆盖检验科超过80%的检测项目，仪器端竞争力显著。在国内，重点装机量超过千台，窗口医院建设超过220家。试剂产品出货量同比增长约60%，尿分类、免疫类、生化类产品出货量增长显著，国内收入达到6.95亿元，同比增长54.23%；国际市场试剂业务增长超过20%，试剂占比逐步上升，国际收入为1.81亿元，同比下降25.11%。
仪器毛利率显著调整，利润短期受压。2024年上半年，公司整体毛利率为43.10%，同比下降6.44个百分点，主要受仪器毛利率下降影响，仪器毛利率为31.20%，同比下降5.73个百分点；销售净利率为18.81%，同比下降4.47个百分点。与此同时，销售费用和研发费用分别同比增长18.52%和23.22%。公司新推出了BCA-2000凝血分析仪、BF-7600Plus血液体液分析系统、H-1800尿液分析仪及配套试剂等产品，进一步丰富了产品线。
盈利展望与估值分析。我们预测，2024至2026年，公司总营收将分别达到18.32亿元、21.75亿元和25.70亿元，增速分别为32.97%、18.71%和18.14%；归母净利润预计分别为3.52亿元、4.28亿元和5.20亿元，增速分别为27.61%、21.56%和21.69%。当前股价对应的市盈率分别为10倍、8倍和7倍，鉴于公司化学发光、流水线业务布局逐步完善，试剂业务稳步增长，我们维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、国内政策变动风险、并购重组不及预期风险。
