“折叠机市场爆发，助力公司2Q24业绩双增长，毛利率攀新高！”
精研科技（300709）
核心观点
在2024年上半年，精研科技展现了强劲的盈利能力，毛利率同比大幅提升13.60个百分点。该公司的半年报显示，上半年营收达到了10.02亿元，同比增长28.0%，归属于母公司的净利润为0.59亿元，同比增长261.8%。其中，第二季度营收为6.13亿元，同比增长27.5%，环比增长57.7%，归母净利润为0.86亿元，同比增长1186.6%，环比增长418.5%。从业务结构来看，MIM零部件及组件业务营收6.44亿元，同比增长32.2%，传动、散热类组件营收2.14亿元，同比增长58.33%，精密塑胶零部件及组件营收0.90亿元，同比增长1.53%，终端产品营收0.3亿元，同比增长3.68%。在盈利能力方面，上半年公司毛利率为33.36%，同比增长13.60个百分点，第二季度毛利率更是高达40.10%，同比增长15.10%，环比增长17.37%。
折叠屏手机的普及推动公司业绩强劲增长。公司紧跟市场趋势，积极研发新型创新产品，满足客户的新需求，已成功将金属零部件和转动结构件应用于折叠屏手机中。根据IDC的预测，2024年全球可折叠智能手机的出货量将达到2500万部，同比增长37.6%。随着折叠屏手机的不断优化和成熟，产品价格有望下降，从而实现从高端市场向主流市场的转型，加速折叠屏手机的普及。公司的智能手机类产品，包括转轴MIM件、摄像头支架、连接器接口等，上半年MIM零部件及组件业务营收6.44亿元，同比增长32%，毛利率41.89%，同比提升24.24个百分点。公司动力组件业务，特别是手机折叠屏转轴，拥有国内安卓系知名品牌客户，上半年营收2.14亿元，同比增长58%。折叠屏手机的渗透率提升，预计将显著推动公司业绩增长。
国内汽车市场的繁荣带动汽车类MIM产品需求上升。根据中国汽车工业协会的数据，2024年上半年国内汽车产销量分别为1389.1万辆和1404.7万辆，同比增长4.9%和6.1%，其中新能源汽车产销量分别为492.9万辆和494.4万辆，同比增长30%和32%，市场占有率达到了35.2%。公司的汽车类MIM产品，包括发动机零件、变速箱零件、汽车充电座零件、传感器零件等，拥有舍弗勒、麦格纳等知名客户。上半年公司汽车类MIM产品客户需求增加，推动了MIM零部件及组件业务的营收规模增长。
投资建议：我们对于折叠机市场渗透率的提升及其对公司业绩的潜在推动作用持乐观态度，预计公司2024至2026年的营收将分别同比增长30.3%、28.9%、23.6%，达到28.62亿元、36.88亿元、45.58亿元，归属于母公司的净利润预计将同比增长50.4%、26.8%、58.5%，达到2.50亿元、3.17亿元、5.03亿元，对应2024至2026年的市盈率分别为21.9倍、17.3倍、10.9倍，因此维持“优于大市”的投资评级。
风险提示：需关注下游需求可能不及预期、行业竞争可能加剧以及业务拓展可能不及预期等风险因素。
