业绩攀升，双翼齐飞：内外市场同步辉煌，创新突破再创佳绩
国电南瑞(600406)
主要观点：业绩强劲增长（6018业绩77）
国电南瑞最新发布的2024年半年度报告显示，上半年公司营业收入达到201.14亿元，同比增长10.02%；归属于母公司的净利润为27.09亿元，同比增长8.36%；毛利率为29.03%，同比增长0.46个百分点。2024年第二季度，公司营收为124.16亿元，同比增长2.73%，归母净利润为21.14亿元，同比增长6.95%。
多元化业务发展，产业布局更趋完善，核心竞争力显著增强
①智能电网领域：得益于国内电网工程建设的加速推进及公司电网产品市场的拓展，实现营收93.57亿元，同比增长1.8%；②数能融合领域：加强网络安全、生产运营信息化等业务的拓展，实现营收37.35亿元，同比增长14.86%；③能源低碳领域：积极拓展储能、光伏等业务，营收大幅增长，达到50.52亿元，同比增长32.7%；④工业互联领域：轨道交通业务收入规模增长，带动整体营收增长，达到12.09亿元，同比增长6.05%；⑤集成及其他领域：节能租赁业务增速放缓，营收有所下降，实现营收7.24亿元，同比下降13.95%。
国内市场稳健发展，国际市场取得突破性进展
1）国内市场：公司成功中标西藏构网SVG、蒙东电力市场、江苏配电主站等重大项目，实现营收192.46亿元，同比增长8.12%。2）海外市场：成功签约沙特储能及静止同步补偿器、巴基斯坦默拉直流稳控系统等项目，中标沙特ADMS系统运维等，实现营收8.31亿元，同比增长92.8%，国际项目推进迅速。
投资策略
预计公司24-26年的收入分别为566.08/623.86/684.81亿元，归母净利润分别为80.08/87.68/96.04亿元，对应PE分别为26/24/22倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨风险；新业务开发不及预期；行业竞争加剧风险。
