CDN业务成长加速，AI赋能出海战略，公司护城河持续加固！
网宿科技(300017)
核心概览
核心亮点：AI、云计算、大数据等行业持续进步，公司CDN核心业务预计将实现高质量增长，同时积极拓展液冷/算力云/MSP等多元化发展路径。
一、企业概览：CDN行业龙头，受全球需求增长，AI芯片散热推动液冷业务发展
网宿科技成立于2000年，是全球一流的信息基础设施服务提供商，构建了“2+3”业务布局，在CDN、IDC等成熟业务领域，积极探索算力云、MSP、液冷等新业务。
2023年，公司实现营收47.05亿元，同比微降7.45%，主要得益于CDN行业价格战逐步降温，以及海外高利润业务进展顺利。公司股权激励目标要求2023年至2024年累计净利润达到6.1亿元以上，显示出公司对未来成长的坚定信心。
二、CDN与安全业务：CDN全球需求不断上升，边缘计算与出海助力业务增长
1）CDN：内容分发网络，上游为运营商，下游以互联网企业为主。前瞻网数据显示，2024年至2029年，全球CDN市场规模年复合增长率预计为18%，中国市场年复合增长率约为25%，超过全球水平。公司深耕CDN行业近20年，2023年CDN业务营收43.76亿元，同比微降8.13%，未来有望受益于全球化布局、边缘计算发展、增值服务拓展等因素。
2）安全业务：IDC数据显示，2022年至2027年，中国网络安全市场规模年复合增长率预计为13.5%，超过全球平均水平，2022年CR8为44.91%，行业集中度进一步提升。公司致力于提供全面的安全服务，包括基础设施及应用防护、企业安全访问等，有望受益于网络安全需求的提升。
三、创新业务：液冷+算力云+MSP打造新的增长动力
1）液冷：随着芯片性能的提升和AI大模型的快速发展，CPU、GPU等芯片的功耗不断提升，对先进散热器件的需求日益增长。公司子公司绿色云图自主研发的液冷技术，能够为企业提供更节能、高效的液冷数据中心建设及改造方案。此外，公司还提供托管空间租用、托管带宽租用等解决方案。
2）云业务：2023年，全球云计算市场规模达到5864亿美元，同比增长19.4%。2023年，我国云计算市场规模达到6165亿元，同比增长35.5%，增速超过全球平均水平。
算力云：公司子公司爱捷云专注于算力云领域，为客户提供从轻量超融合云到大规模全栈企业云产品及服务。
MSP：控股子公司Cloudsway与全球主流公有云厂商合作，提供全栈云MSP服务。公司MSP业务提供“云咨询、云迁移、云管理、云运维”为一体的云上全生命周期管理服务。
盈利预测与投资建议：预计公司2024年至2026年分别实现营收50.60/56.82/61.61亿元，归母净利润分别为6.51/7.63/8.84亿元，对应PE分别为25.06/21.38/18.45倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧风险、新业务/新领域开拓风险、技术更新风险、公司业绩不及预期风险等。
