复苏势头强劲，客流量回升推动营收稳步增长，业绩重返快车道！

上海机场(600009)

上海机场发布2024年半年度财务报告

上海机场最新发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入60.6亿元，同比增长24.6%，净利润为8.15亿元，同比增长515.0%；二季度营业收入30.3亿元，同比增长11.8%，净利润4.3亿元，同比增长85.1%。

旅客数量激增带动航空业务增长，免税收入有待恢复

今年上半年，上海浦东机场旅客吞吐量达到3688万人次，同比增长67.6%，国际及港澳台航线旅客量1475万人次，同比增长176.8%。二季度客流量为1860万人次，同比增长52.2%，国际及港澳台航线旅客量769万人次，同比增长115.2%。虹桥机场旅客吞吐量2348万人次，同比增长16.7%。旅客数量的增长带动了航空性收入的增长，上半年航空性收入26.9亿元，同比增长41.2%，其中架次收入11.2亿元，同比增长25.5%，旅客及货邮收入15.7亿元，同比增长55.0%。

非航收入方面，受免税协议重谈影响，租金下降，上半年商业餐饮收入10.7亿元，同比下降3%，免税相关收入6.48亿元，同比下降16.9%，其他商业收入4.18亿元，同比增长31.1%。货邮吞吐量增长，上半年物流服务收入同比增长27.8%至8.3亿元。航空业务量增长，公司房屋场地租赁及贵宾服务等收入同比增长，上半年其他非航收入同比增长21.6%至14.8亿元。

成本费用稳定，业绩符合预期

尽管业务量大幅增长，但公司成本费用保持稳定。上半年人工成本22.6亿元，同比增长11.7%，摊销成本13.7亿元，同比增长1.7%，运营维护成本12.2亿元，同比增长9.0%，营业成本46.9亿元，同比增长7.2%，成本增速远低于业务量增速。

费用端，公司各项费用整体稳定，管理、研发、财务费用率分别为4.83%、0.02%、3.19%，同比分别下降0.29pct、上升0.02pct、上升0.63pct。

投资收益提升，业绩超出预期

上半年，公司投资收益3.60亿元，同比增长64.6%，主要得益于油料公司投资收益的明显提升。整体来看，公司业绩略高于业绩预告中值，基本符合市场预期。

投资建议

公司时隔多年再次提出中期分红，计划每股派发红利0.10元。上海浦东机场四期扩建工程将于2024年10月陆续开工，预计2027年底竣工，因此在2026年之前，公司预计无成本端压力。随着客流量的持续增长，公司业绩有望进一步增长。预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.3亿元、29.0亿元、32.1亿元，维持“增持”评级。

风险提示：

客流不及预期，商业收入不及预期，重大资本开支，安全事故。

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