2024上半年业绩飙升！Q2业绩环比翻红，自有资金回购展露企业强大信心

投资亮点

公司业绩面临客户需求下降压力，但在2024年第二季度实现了环比回升。根据康普化学发布的2024年上半年报告，上半年营业收入达到1.96亿元，同比下降11.08%；归母净利润为0.60亿元，同比下降17.87%；扣非归母净利润为0.57亿元，同比下降20.03%。上半年整体业绩较去年同期有所下降，主要原因是2023年上半年该公司在刚果（金）的铜矿项目中的重要客户冲槽需求下降，导致今年销售减少。在单季度分析中，2024年第二季度营收为1.30亿元，同比增长22.12%，环比增长95.09%；归母净利润为0.37亿元，同比增长-2.83%，环比增长66.76%；扣非归母净利润为0.37亿元，同比增长-3.55%，环比增长79.21%。从业务角度看，金属萃取剂/其他特种表面活性剂的营收分别为1.79亿元/0.17亿元，同比分别下降11.06%和11.88%。

毛利率同比有所提升，费用率水平有所上升。2024年上半年公司毛利率为44.48%，同比上升0.25个百分点。期间费用率有所上升，销售、管理、财务费用率分别同比上升0.08、1.54、0.87个百分点。其中，管理费用同比增长45.56%，主要由于公司规模扩大、员工数量增加、固定资产折旧增加以及会务费增加；财务费用同比增长-57.54%，主要受汇兑收益和利息收入减少的影响。此外，康普化学技术研究院暨中国（重庆）新能源金属材料研究院于2024年6月投入使用，吸引了众多行业顶尖科研人才，截至2024年上半年，公司已有近百名研发人员，其中包括6名博士、26名硕士、5名教授级高级工程师和10名高级工程师。研发人员及研发设备折旧的增加导致上半年研发费用同比增长30.20%。

募投项目装置安装完成，自有资金回购彰显发展信心。作为国际知名的特种表面活性剂制造商，康普化学的铜萃取剂产品与国际水平相当，市场份额稳步增长。在金属萃取剂方面：1）随着铜萃取剂下游需求的持续增长以及公司产能的扩张，该业务营收有望进一步增长；2）全球钴、镍、锂等新能源金属的需求大幅增长，公司新能源金属萃取剂产品有望迎来订单释放。在特种表面活性剂方面：公司年产2万吨特种表面活性剂建设项目已于今年4月完成装置安装，酸雾抑制剂等产品市场拓展取得积极进展。此外，公司于今年6月宣布，将使用自有资金回购0.84%至1.01%的股份，用于股权激励或员工持股计划，这也体现了公司对未来发展的信心以及对自身价值的认可。

盈利预测与投资评级：作为金属萃取剂细分领域的龙头，康普化学在湿法冶金替代传统火法的发展前景良好。考虑到公司短期业绩承压，我们下调了2024至2026年的归母净利润预测至1.36亿元、1.61亿元和1.82亿元（原预测为2024年至2025年的1.96亿元和3.01亿元），对应最新市盈率为12.90倍、10.87倍和9.64倍，首次给予“增持”评级。

风险提示：1）产品技术更新换代风险；2）原材料价格波动可能导致毛利率波动风险；3）募投项目实施风险。

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