业绩飞跃：新兴业务爆发式增长，海外市场合同双赢助力盈利腾飞

中国交建(601800)

最新动态：公司发布2024年上半年财务报告。在2024年上半年，公司总营收达到了3574.48亿元，较上年同期下降了2.52%；归属于母公司的净利润为113.99亿元，同比下降了0.59%。

业绩表现符合市场预期，疏浚及其他业务领域展现出强劲的增长势头。在2024年上半年，公司营收下降主要是由于基建建设、基建设计、疏浚等业务领域的收入下降。具体来看，基建建设、基建设计、疏浚和其他业务的收入分别为3180.89亿元、173.39亿元、268.86亿元、111.61亿元，同比分别下降了2.74%、10.29%、3.27%、12.59%。尽管如此，公司的净利润和扣除非经常性损益的净利润分别为113.99亿元和106.23亿元，同比分别下降了0.59%和3.02%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-741.61亿元，同比多流出247.83亿元，主要原因是经营活动支出的增加。

公司的盈利能力有所提升。2024年上半年，公司毛利率为11.65%，同比提高了0.89个百分点；净利率为4.06%，同比提高了0.1个百分点。期间费用率为5.7%，同比提高了0.78个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别同比提高了0.13%、0.07%、0.4%和0.19%。公司的资产负债率为74.81%，同比降低了0.1个百分点。

公司在新兴业务领域和新签合同方面取得显著进展。2024年上半年，公司新签合同总额达到9608.67亿元，同比增长了8.37%。其中，基建建设、基建设计、疏浚和其他业务新签合同额分别为8633.78亿元、326.56亿元、596.83亿元和51.50亿元，同比分别增长9.39%、21.91%、-4.11%和-38.71%。公司在境外地区新签合同额为1960.65亿元，同比增长38.88%，占新签合同总额的约20%。此外，公司在“大城市”业务领域新签合同额为3855亿元，同比增长18.43%。在新兴业务领域，公司新签合同额为2952亿元，同比增长51%。在“一带一路”共建国家，公司新签合同额为207.29亿美元。自“一带一路”倡议提出以来，公司累计新签合同额已达2554.87亿美元。

投资展望：预计公司2024至2026年归属于母公司的净利润将分别为245.60亿元、263.16亿元和285.65亿元，同比分别增长3.14%、7.15%和8.55%，对应的市盈率分别为5.57倍、5.20倍和4.79倍，维持“推荐”评级。

风险警示：需关注固定资产投资下滑的风险，新签订单不及预期的风险，以及应收账款回收不及预期的风险。

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