金融软服市场崛起：战略定力引领持续增长新趋势

神州数码(000555)

事件概览

近期，神州数码公布了2024年中报。根据报告，2024年上半年，公司营业收入达到40.96亿元，较去年同期下降3.55%，但在第二季度实现了营业收入23.28亿元，同比增长1.88%。上半年，公司归属于母公司的净利润为-0.77亿元，同比下降194.64%，第二季度实现归属于母公司的净利润-0.20亿元，同比下降128.91%。在金融软服领域，公司上半年收入15.88亿元，同比增长19.69%，持续保持增长势头。

金融软服业务稳健增长，核心业务助力转型

从收入结构来看，神州数码上半年营业收入40.96亿元，同比下降3.55%。其中，金融行业收入20.13亿元，同比下降0.83%；金融软件与服务收入15.88亿元，同比增长19.69%；政企行业收入15.50亿元，同比增长11.67%；运营商行业收入5.24亿元，同比下降27.71%。公司持续推动战略转型，聚焦金融主业。在上半年，公司金融软服业务在国有大行收入同比增长35.45%，前十大客户收入总金额同比增长21.14%。大行、全国性股份制、省级农信和头部城商行等重点金融机构订单规模快速增长，签约2000万元以上金融客户达到22家。此外，金融软服在手订单持续增长，已签未销订单总额23.34亿元，同比增长20.53%，为年营收增长奠定基础。尽管公司归母净利润同比下降，但主要原因是行业竞争激烈导致业务毛利率下降以及加大新产品线投入，我们认为这有利于公司长期成长。

推进数云融合的金融科技战略，海外市场带来新机遇

神州数码持续聚焦金融科技赛道，在产品和服务方面取得新进展：

1）金融科技产品线不断丰富：上半年，公司重点培育信贷业务、资产负债和风险管理解决方案，拓展金融科技产品版图。公司成功中标中信银行贷后预警监控项目及中国农业发展银行信贷项目，打造头部大行标杆案例。

2）金融数据资产领域持续发力：公司一体化数据开发平台具备全生命周期的数据开发、管理能力，实现了数据全链路闭环。上半年，公司在内蒙古农信、陕西农信、湖南银行和云南富滇等多家银行落地实施；数据资产解决方案和全域数据资产产品发布。

3）积极拓展金融科技“出海”业务：上半年，公司中标签约马来西亚某银行和加拿大某银行信贷系统项目、香港集友银行和澳门国际银行企业网银项目，服务能力获得海外客户认可。公司成功签约新加坡海湾核心项目，进一步夯实海外银行数字化建设基础。同时，公司依托新加坡海外平台与海外金融科技公司达成合作协议，共同拓展当地市场，为海外业务拓展奠定坚实基础。

投资建议：

神州数码在金融科技领域拥有超过三十年的服务经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在金融信创和AIGC的需求驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。同时，公司前瞻布局量子信息产业，拓展未来发展空间。考虑到公司正处于战略转型期，集成业务有所收缩且竞争加剧，我们预计公司2024/25/26年实现营业收入123.58/131.13/139.82亿元，实现归母净利润2.38/2.98/3.80亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价9.75元，相当于2024年的40倍动态市盈率。

风险提示：金融IT资本开支不及预期；技术研发不及预期。

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