业绩双丰收！内外需求齐发力，成就预期完美达标

中国西电(601179)

核心观点：业绩强劲，行业前景看好

在刚刚过去的2024年上半年，中国西电（601179）交出了一份亮丽的成绩单。公司实现营收102.84亿元，同比增长8.24%；归母公司净利润达到4.52亿元，同比增长5.23%；扣非归母净利润更是高达4.71亿元，同比增长22.87%。尤其在第二季度，公司营收和净利润均实现了显著增长。

电网投资高景气，核心业务稳健增长

得益于电网投资的持续高景气，中国西电的变压器和开关业务在2024年上半年取得了显著的成绩。变压器营收达到44.68亿元，同比增长21.64%；开关产品营收为40.81亿元，同比增长25.07%。公司凭借技术领先优势，成功研制了±400kV换流变压器等一批能源领域重大电力装备。

国内外市场双轮驱动，业绩稳步提升

在国内市场，中国西电承接了多个特高压工程和重点项目，如金上-湖北、宁夏-湖南等，为公司的业绩增长提供了有力支撑。在国际市场，公司成功中标土耳其阿库尤核电站项目，并拓展至意大利、瑞典、爱尔兰等国，海外市场成为新的增长点。

投资前景展望

鉴于电网投资的高景气度，中国西电有望持续受益。预计2024/25/26年归母净利润分别为12.23/20.23/25.13亿元，对应PE分别为29/18/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧风险。

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