味知香年中报揭秘：二季度市场承压，全力拓展渠道资源新突破

味知香（605089）

动态

近日，公司发布2024年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入3.27亿元，同比下降21.53%，归属于母公司净利润为0.42亿元，同比下降43.37%。第二季度，公司营业收入1.61亿元，同比下降24.94%，归属于母公司净利润0.23亿元，同比下降40.12%。

商超渠道贡献业绩，渠道布局持续优化

1）商超渠道收入实现增长。上半年，公司零售、商超、批发、直销及其他、电商客户渠道分别实现收入2.20亿元、0.15亿元、0.84亿元、0.04亿元、0.01亿元，同比分别下降19.98%、增长6.50%、下降25.57%、下降54.01%、下降27.05%；第二季度，零售、批发、商超渠道分别实现收入1.07亿元、0.45亿元、0.07亿元，同比分别下降22.92%、下降26.15%、下降7.95%。

2）加盟店数量调整。截至上半年末，公司加盟店、经销店、商超客户、批发客户数量分别为1778家、746家、94家、559家，较一季度末分别净减38家、增加3家、增加7家、增加12家。3）其他类产品实现增长，肉禽、水产收入承压。上半年，公司肉禽、水产、其他类产品分别实现收入2.12亿元、0.89亿元、0.22亿元，同比分别下降22.52%、下降23.62%、增长7.89%；第二季度，肉禽、水产、其他类产品分别实现收入1.12亿元、0.42亿元、0.06亿元，同比分别下降23.54%、下降27.04%、下降25.30%。

4）西南区域收入增长，华东市场承压。上半年，公司收入前三区域华东、华中、西南分别实现收入3.06亿元、0.09亿元、0.06亿元，同比分别下降21.38%、下降27.70%、增长7.55%；第二季度，以上三区域收入分别为1.50亿元、0.05亿元、0.03亿元，同比分别下降25.06%、下降26.25%、增长7.01%。

毛利率下降和管理费用率上升拖累净利率

1）受毛利率下降和管理费用率上升等因素影响，公司净利率水平有所下降。上半年，公司净利率同比下降4.98个百分点至12.93%，下降主要是毛利率下降和管理费用率上升所致，毛利率为24.85%，同比下降1.27个百分点。第二季度，公司净利率/毛利率分别为14.51%、24.70%，同比下降3.67个百分点/1.34个百分点。

2）折旧摊销增加影响期间费用率。上半年，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.15%、7.02%、0.51%、-2.16%，同比分别上升0.86个百分点、3.01个百分点、0.03个百分点、下降0.80个百分点，管理费用率上升主要由于新厂投入使用导致的分摊费用增加。第二季度，公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别上升0.01个百分点、3.03个百分点、0.01个百分点、下降0.86个百分点。

投资建议

预计公司2024/2025/2026年归属于母公司净利润分别为0.94亿元、1.00亿元、1.04亿元，同比增长-30.35%、5.87%、4.36%，对应9月2日市值为24亿元，PE分别为26倍、24倍、23倍，维持“增持”评级。

风险提示

食品安全风险、原材料价格波动风险、终端需求不及预期风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】