主业利润飙升，跨境电商业务再掀增长狂潮！

小商品城(600415)

事件：公司公布2024上半年财报，上半年公司营业收入达到67.66亿元，同比增长31.10%；归属于母公司的净利润为14.48亿元，同比下降27.54%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为14.19亿元，同比下降22.86%。毛利率为33.08%，同比上升2.50个百分点；净利率为21.44%，同比下降17.32个百分点。第二季度营业收入为40.85亿元，同比增长34.36%，归属于母公司的净利润为7.35亿元，同比下降5.31%。

得益于市场景气度的提升，公司主营业务发展良好，盈利能力稳步增长。上半年义乌市进出口总额达到3247.7亿元人民币，同比增长20.7%，其中出口2880.3亿元，同比增长21.3%；进口367.4亿元，同比增长16.4%。在2023年高基数的情况下，义乌进出口总额仍然保持了较高的增长速度。得益于进出口的景气度及新兴市场的开拓，公司市场商品销售等主营业务业绩增长，市场经营及相关平台业务带动毛利率实现增长。从行业来看，上半年公司商品销售、市场经营、贸易服务、配套服务业务分别实现收入38.95亿元、22.69亿元、3.71亿元、2.31亿元，分别占比约58%、34%、5%、3%，毛利率分别为0.80%、81.80%、78.10%、26.29%，其中两大核心业务商品销售、市场经营营收增速较高（分别同比+37.23%、26.00%）。上半年销售、管理、研发费用率分别为1.36%、3.22%、0.17%，同比分别下降0.15个百分点、1.97个百分点、0.03个百分点，费用控制良好。在营收稳步增长和毛利率上升的情况下，上半年归属于母公司的净利润下降，较上年同期减少5.50亿元，主要原因是投资收益及资产处置收益减少10.51亿元，市场经营及贸易服务净利润增长5.01亿元，剔除投资收益和资产处置收益的影响，归属于母公司的净利润同比约增长39%。

AI引领市场转型升级，全球数贸中心建设稳步推进，业绩增长空间有望进一步扩大。上半年义乌中国小商品城大数据有限公司（CG平台运营主体）半年净利润超过7297万元，同比增长57%，平台GMV达到450亿元，同比增长41%，新增注册采购商超过40万人，累计超过445万人。①AI助力市场转型：公司持续探索AI与小商品贸易业务的融合模式，推动传统市场的转型升级，上半年新增45个第三方数字化服务产品，累计上架的数字化服务产品达到194个，产品涵盖多个领域，提供多元化深度服务；CG平台与清华、科大讯飞、百度等顶尖团队合作，组建百人AI研发团队，针对义乌市场特性，推出5款自研AI产品，一系列功能助力商户突破语言壁垒、解决复杂难题、精准捕捉采购商需求，提高订单达成率；目前，CG平台已有1.7万用户深度体验小商AI系列，助力市场经营户实现业务的数字化升级。②全球数贸中心建设稳步推进：上半年一期工程完成总工程量62%，二期工程市场板块主体结顶，商务写字楼板块地上主体结构完成约68%，超高层建筑开工建设。我们认为，未来随着AI持续深入业务流程以及全球数贸中心的落地，公司业绩和估值有望受益于数字化转型和业务模式创新得以提振。

跨境人民币支付业务再升级，海外市场增长空间可期。上半年快捷通公司（跨境支付人民币平台子公司）净利润2738万元，去年同期为-572万元，同比大幅增长。上半年，快捷通成功与中国工商银行阿布扎比分行携手完成了迪拜市场的首单直接货币结算业务，在境内外一体化跨境人民币结算服务上实现了全流程闭环的实践。5月30日，数字货币桥正式上线，使得跨境支付流程更加便利，提高资金流动的自由度，从而显著提升金融服务的普惠性。截至6月30日，2024年跨境人民币支付业务交易额超过120亿人民币，可支持币种达25种，交易覆盖150多个国家和地区。

数字化跨境服务升级，国际展会吸引客流增加贸易活力。2024年以来，公司已参与及组织多场发布会及展览会，品牌知名度持续提升，订单成交额稳增。截至6月底，商城展览共举办五金会、饰品工厂展等境内展会23场，举办印尼、柬埔寨等境外展会3场，吸引采购商超过77万人次，展览面积38万平方米，意向成交额43亿元。

投资建议：公司依托“世界小商品之都”义乌，市场经营业务在高毛利率的支撑下，营收保持稳定增长，构筑了公司业绩的基本盘，“CG平台”和“跨境人民币支付”已经拥有了坚实的

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